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　　中國經(jīng)濟2008年面對三大不確定性
　　我們可以用"有驚無險"來概括2007年的中國經(jīng)濟。在這一年中，新的經(jīng)濟風(fēng)險因素不斷出現(xiàn)，包括日漸抬頭的通脹壓力、越走越高的國際油價、美國的次貸危機和人民銀行頻繁的緊縮政策。但中國經(jīng)濟依然保持了11％以上的增長速度。與此同時，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險如投資過度、貿(mào)易順差過大和資源利用效率過低等問題也變得日益嚴重。
　　貫穿2008年中國經(jīng)濟的主線可能依然是活力與風(fēng)險并存。國際社會對人民幣匯率政策的壓力可能會進一步增強；美國次貸危機蔓延和房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟，將增加美國經(jīng)濟蕭條的可能性；3月臺灣領(lǐng)導(dǎo)人大選以前，政治風(fēng)險將籠罩臺灣海峽；8月在北京舉行的奧運會，也可能降低中國經(jīng)濟與市場的穩(wěn)定性；而從緊的貨幣政策，也將給已經(jīng)處于高位的房地產(chǎn)和股市價格造成巨大壓力。
　　盡管如此，我們?nèi)匀活A(yù)期全球與中國經(jīng)濟在2008年保持平穩(wěn)運轉(zhuǎn)。我們高度重視美國經(jīng)濟蕭條或者中國經(jīng)濟減速的潛在風(fēng)險，但起碼從現(xiàn)在看來，發(fā)生這些事件的概率還低于50％。我們預(yù)期中國經(jīng)濟保持11％左右的增長速度，年均CPI可能攀升到5％，但略低于2007年底的水平。貿(mào)易順差可能會繼續(xù)攀升，但它占GDP的比例則可能開始回落。當然，在作出這些基本預(yù)測的時候，我們其實已經(jīng)做了一系列的假設(shè)和主觀判斷。如果實際經(jīng)濟發(fā)展和我們的假設(shè)或判斷不一致，那么我們的預(yù)測也會出現(xiàn)誤差。
　　2008年的中國經(jīng)濟面對三大不確定因素：一是美國，二是通貨膨脹，三是政策。這也是中國甚至全球投資者需要密切關(guān)注的三大風(fēng)險因素。
　　關(guān)于美國經(jīng)濟的狀況，我們已經(jīng)做過多次分析，最主要的結(jié)論就是次貸危機蔓延和房地產(chǎn)市場疲軟，已經(jīng)導(dǎo)致美國金融市場狀況嚴重惡化，12個月內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟蕭條的概率已經(jīng)超過了40％。但我們對美國經(jīng)濟前景并不是特別悲觀，主要基于三個方面的原因：第一，房地產(chǎn)以外的經(jīng)濟部門尚未受到嚴重影響；第二，住戶和非金融企業(yè)的資產(chǎn)負債表仍然非常健康；第三，美聯(lián)儲已經(jīng)并且將繼續(xù)采取非常積極的貨幣政策控制經(jīng)濟風(fēng)險。因此，目前美國經(jīng)濟迅速降溫只是周期性的、暫時的。
　　但美國經(jīng)濟狀況仍然是中國經(jīng)濟將在2008年面對的最大不確定性因素，這不但因為美國經(jīng)濟本身存在巨大風(fēng)險，更重要的是基于我們的一個重要判斷：過去五年，中國經(jīng)濟與美國和其他發(fā)達國家之間不但沒有"脫鉤"，相互間的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度反而得到了提升。我們的經(jīng)濟模型分析結(jié)果表明，如果美國經(jīng)濟增長速度下降1個百分點，中國經(jīng)濟增長速度就會減緩1.4個百分點。一旦美國陷入經(jīng)濟蕭條，將給中國經(jīng)濟帶來非常嚴峻的挑戰(zhàn)。
　　通貨膨脹壓力上升，是多數(shù)亞洲經(jīng)濟在2007年下半年所面對的共同問題。中國的通脹問題猶為突出，年初時總體CPI尚遠低于3％，但卻一路攀升到11月份的6.9％，食品價格更是暴漲18.2％。這一輪通貨膨脹抬頭無非三個方面的直接原因--食品價格、國際油價和寬松的貨幣環(huán)境。我們認為，今天中國的通貨膨脹已經(jīng)遠非單純的食品價格所能解釋，而已經(jīng)發(fā)展成為一個廣泛意義的宏觀經(jīng)濟問題。
　　2008年的通貨膨脹前景并不樂觀，城鎮(zhèn)工資已經(jīng)在以15％的速度增長，新的《勞動法》和日益完善的社會福利體系可能會導(dǎo)致勞動力成本進一步上升；食品價格也許會在短期內(nèi)有所穩(wěn)定，但不斷減少的農(nóng)業(yè)資源和迅速增長的需求意味著食品價格將保持攀升的長期趨勢；為了降低國內(nèi)市場扭曲、提高能源利用效率，政府可能會繼續(xù)調(diào)高國內(nèi)油價和其他能源產(chǎn)品價格。最關(guān)鍵的因素當然是流動性過剩的狀況不可能在短期內(nèi)出現(xiàn)根本性的逆轉(zhuǎn)。如果通貨膨脹失控，政治和經(jīng)濟局面就可能徹底改變。
　　盡管2007年人民銀行已經(jīng)頻繁地調(diào)整貨幣政策，但2008年的政策風(fēng)險可能會變得更加突出。一方面，2007年12月初的中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)決定在2008年實施從緊的貨幣政策，這起碼表明決策者已經(jīng)就宏觀經(jīng)濟風(fēng)險達成一定的共識。自那以后，政策的決斷性也明顯提高。另一方面，美國經(jīng)濟疲軟、美元貶值和美聯(lián)儲持續(xù)減息，給人民銀行的貨幣政策決策造成了極大的困難，因為如果人民幣匯率靈活性沒有大幅度增加，任何國內(nèi)緊縮都可能鼓勵更多的資本流入，進一步增加人民幣匯率的壓力。
　　我們預(yù)期人民銀行在2008年采取多管齊下的貨幣緊縮政策，包括適當加快人民幣升值的步伐，我們預(yù)測2008年人民幣將對美元升值7.5％；但重要的是，人民幣的真實有效匯率將會上升，這一點與2007年的情形存在根本性差別。人民銀行也可能在2008年繼續(xù)加息政策，但其重點將逐步轉(zhuǎn)向?qū)α鲃有缘闹苯诱{(diào)控，包括調(diào)整存款準備金比例、公開市場操作和直接干預(yù)信貸規(guī)模?？傮w看來，這樣的政策可能會給資產(chǎn)市場尤其是房地產(chǎn)和股票市場帶來風(fēng)險，但不太可能影響宏觀經(jīng)濟的格局。
　　所以說，我們的基本預(yù)測依然是2008年中國經(jīng)濟無拐點，但如果上述三大不確定性因素中的任何一個出現(xiàn)與預(yù)期不一致的狀況，我們的基本預(yù)測就可能需要修改。（財經(jīng)）
　　虛實背離下資產(chǎn)物價將持續(xù)雙膨脹
　　一、資產(chǎn)和物價雙膨脹下的投資選擇--江南的邏輯
　　我們秉承從金融視角分析宏觀經(jīng)濟運行的宗旨，將中國經(jīng)濟體看作一份資產(chǎn)，以資產(chǎn)定價的基本原理來分析資產(chǎn)的價格變化。依據(jù)實體經(jīng)濟競爭力獲取的收益作為現(xiàn)金流來貼現(xiàn)，從而理解實體經(jīng)濟與金融資產(chǎn)的關(guān)系。實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的相互作用形成了產(chǎn)業(yè)周期和金融周期，以產(chǎn)業(yè)周期為基準，以金融周期為參照，可以清晰地把握投資脈絡(luò)。
　　人口紅利以及較低的生產(chǎn)成本提高了實體經(jīng)濟的溢價，實業(yè)投資加速了中國的工業(yè)化。在國內(nèi)財富形成的初級階段，工業(yè)品出口的現(xiàn)金流入支撐著國內(nèi)資產(chǎn)價格重估。在原有管制條件下，現(xiàn)金流不能參與到資產(chǎn)部門中，而只能積累在銀行或海外。當金融管制放松、匯率改革觸發(fā)這些"迷失的貨幣"和國際上大量熱錢參與到資產(chǎn)重估的時候，在制度性條件支持下，引起資產(chǎn)價格上漲。當虛擬經(jīng)濟體對貨幣吸納尚存在著空間時，流動性過剩只引起資產(chǎn)價格膨脹，而當資產(chǎn)重估對實體經(jīng)濟的影響逐步顯現(xiàn)時，部門之間、國際之間成本傳遞的累積效應(yīng)便會啟動，于是資產(chǎn)與通貨雙膨脹局面便開始形成。
　　市場的開放與分割程度直接決定著雙膨脹的進程，也左右著產(chǎn)業(yè)周期與金融周期的變換。國內(nèi)制造業(yè)所賺取的美元和國際上小型流動熱錢的涌入是第一次沖擊。國際上大的對沖基金、投行等的進入是未來更大的沖擊。隨著資本市場開放，國際沖擊帶動的資產(chǎn)部門膨脹將更為明顯。金融周期是圍繞著產(chǎn)業(yè)周期進行波動的，不論是真實的投資還是熱錢，進入中國的借口都是旨在分享中國實體經(jīng)濟的潛在收益。當這種潛在收益變小或者消失時，國際沖擊將會消失得無影無蹤。也就是說，如果資產(chǎn)重估越來越推高了可貿(mào)易工業(yè)部門成本時，國際競爭力的下降勢必引發(fā)現(xiàn)金流入的不斷下降，則資產(chǎn)重估的支撐就會出現(xiàn)問題。
　　在產(chǎn)業(yè)周期與金融周期自我強化過程中，宏觀經(jīng)濟中的虛實分離直接影響著投資者的決策。宏觀分析的目的在于通過充分分析信息來描述中國經(jīng)濟資產(chǎn)的價格變化，并細致地描述金融周期對資產(chǎn)風(fēng)險、收益與流動性的影響。這些影響分別來自于國內(nèi)、國外的政策變化，它們既包括短期的政策操作也包括長期的制度建設(shè)。它們直接影響到社會財富，我們的任務(wù)只不過是向投資者指明存量財富、增量財富與資產(chǎn)的不同配置，從而獲得風(fēng)險最小化約束下的高收益。
　　二、宏觀經(jīng)濟：消費支撐、投資虛實背離、外部沖擊下經(jīng)濟持續(xù)增長
　?。ㄒ唬?008年經(jīng)濟指標預(yù)測及政策走向
　　2008年中國經(jīng)濟增長將繼續(xù)沿著高速平穩(wěn)的道路前行，由于當前資產(chǎn)與物價雙膨脹的相互演化正在繼續(xù)，確定的現(xiàn)金流入高估了資產(chǎn)價格，也推動了經(jīng)濟增長。我們預(yù)計2008年GDP增長相比2007年將有所回落，為11.3%。
　　物價方面，我們認為2008年上半年將進入到5%的溫和通貨膨脹區(qū)間。由于產(chǎn)能過剩，惡性通貨膨脹不可能出現(xiàn)，全年CPI將會達到4.7%。雖然實體經(jīng)濟的虛實分離開始出現(xiàn)，但是資產(chǎn)重估進程并沒有結(jié)束，預(yù)計2008年股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格最高升幅將達到50%。
　　2008年人民幣將繼續(xù)升值，匯率浮動比率將擴大到8％。，美元兌人民幣2008年底升值到1：6.6左右。隨著奧運會的臨近，中國的國際化進程將會加速，資本項目會局部試點開放，國際熱錢將加速涌入。在政府換屆完成后，新的政府發(fā)展計劃將重新啟動，投資大幅放緩的可能性不大。
　　為了控制全面通膨，控制資產(chǎn)價格飆升，政府將會實施：
　?。?）從緊的貨幣政策：預(yù)計央行最多將一年期存款利率提高54個基點，年利率達到4.41%，而加速人民幣升值被寄望于成為抑制輸入型通貨膨脹的殺手锏。貨幣政策的重要變化還表現(xiàn)在資本市場的創(chuàng)新建設(shè)上，其一，港股直通車將會開通紅籌股將回歸，其二，股指期貨等金融衍生品的推出，其三，推出創(chuàng)業(yè)板；
　?。?）穩(wěn)健的財政政策：2008年的財政政策首先表現(xiàn)為政府轉(zhuǎn)移支出的增加。在雙膨脹背景下，財富效應(yīng)引致了居民真實購買力的下降，政府要補助這部分人。這包括提高養(yǎng)老金補助，水電煤氣補貼等。其次，開征物業(yè)稅抑止資產(chǎn)價格膨脹。其三，兩稅合一，內(nèi)外資企業(yè)享受相同的國民待遇。其四，政府將會繼續(xù)降低出口退稅率，鼓勵進口限制出口。其五，政府會加強住房改革，對于限價房與廉租房的建設(shè)將會加強。其六，為了支持日益增大的轉(zhuǎn)移性支出，2008年國債發(fā)行量將會提高。
　?。?）積極的產(chǎn)業(yè)政策：當前我國在面臨不斷上漲的物價同時，還面臨著產(chǎn)能過剩問題，而產(chǎn)能過剩很大程度上是企業(yè)生產(chǎn)成本低下造成的。我們預(yù)計2008年政府將調(diào)整與節(jié)能減排相配套的資源價格，加強環(huán)評。
　?。ǘ?008年經(jīng)濟典型特征：后工業(yè)化與工業(yè)化并進，財富支撐增長
　　2008年中國經(jīng)濟將出現(xiàn)一個明顯特征：主要經(jīng)濟區(qū)進入到工業(yè)化后期，財富支撐增長時代開始來臨。中國改革進程實質(zhì)是一個工業(yè)化、城市化與市場化的過程，一般認為工業(yè)化創(chuàng)造財富，城市化積累財富，市場化分配財富。
　　中國區(qū)域發(fā)展的不平衡，使得中國存在后工業(yè)化、工業(yè)化后期、中期、初期、前工業(yè)化時期等不同的工業(yè)生態(tài)。在全國統(tǒng)一市場內(nèi)，不同生態(tài)區(qū)必然進行產(chǎn)業(yè)與財富轉(zhuǎn)移，這對中國的意義極其巨大。當中國的內(nèi)部市場擴大到足以不依賴于外部市場的時候，中國資產(chǎn)價格將會被國內(nèi)累積的財富而不是國際游資所支撐。
　　后工業(yè)化時期的來臨意味著財富支撐增長的開始，后工業(yè)化時期的消費升級以及工業(yè)化后期等城市化的完善，帶動了財富與產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，帶來了大量的投資機會。另一方面農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的工業(yè)化特征也非常明顯，以豬肉為例，工業(yè)化生產(chǎn)的特征、重農(nóng)政策邊際效用的遞減等決定了其導(dǎo)火索的鮮明特征。由此我們可以得出結(jié)論：工業(yè)化不止，資產(chǎn)膨脹不止，物價上漲不止。
　?。ㄈ┙?jīng)濟增長的因素解析：消費支撐、投資虛實背離、外部沖擊
　　預(yù)計2008年的經(jīng)濟增長態(tài)勢可以概括為消費持續(xù)支撐、投資虛實背離、外部沖擊加大。
　　（1）消費支撐：預(yù)測2008年消費名義增長率達到20%以上，真實增長率可達到13%。資本市場不僅為生產(chǎn)整合提供了流動性保障，同時也為消費提升作出了貢獻。但另一方面，持續(xù)的通貨膨脹加大了收入分化，影響著消費能力的提升。如果政府能夠通過稅收與轉(zhuǎn)移支付方式很好地完成財富轉(zhuǎn)移，那么物價上漲引起的分配效應(yīng)便不會是負向的。這意味著政府必須加快以公用事業(yè)為代表的體制改革。
　?。?）投資虛實背離：在2008年從緊的貨幣政策作用下，預(yù)測2008年投資增長速度將會下降到25%以下。自主性的投資一直是近五年來投資的主要特征，雖然有人認為企業(yè)的自籌資金很大程度上是銀行信貸資金的變種，但是不可否認工業(yè)化后期財富的積累使得企業(yè)有了更多的自由資金。另一方面投資結(jié)構(gòu)將會發(fā)生變化，因為虛實背離比較嚴重，實業(yè)投資將會下降，虛擬投資將會加大力度。我們判斷房地產(chǎn)投資將會反彈，資產(chǎn)重估遠遠沒有結(jié)束，2008年房地產(chǎn)投資增速可望達到35%。
　?。?）外部沖擊：外部沖擊突出表現(xiàn)為美國次按危機以及國際能源與資源價格高位運行。次按危機使得美元流動性泛濫，美元貶值勢不可擋。其首先使得我國大量的外匯儲備不斷縮水，同時使得以美元為基準定價的大宗商品價格有進一步上漲空間。傳導(dǎo)至我國可能會引發(fā)成本推動型的通貨膨脹，這對于本已經(jīng)處在通脹狀態(tài)的我國經(jīng)濟無疑是雪上加霜。另一方面，次級債引發(fā)美國降息，使中美利差不斷縮小，打壓了我國的加息空間，使我國政府不得不逐步加大人民幣的升值幅度，間接對我國宏觀經(jīng)濟政策的獨立性產(chǎn)生影響。此外，次按危機可使得美國消費減少從而減少中國的消費，使得中國必須將政策轉(zhuǎn)向啟動內(nèi)需。
　?。ㄋ模┨搶嵄畴x引發(fā)資產(chǎn)、物價雙膨脹
　　中國目前的投資風(fēng)險在于虛實分離。
　?。?）虛實分離的表現(xiàn)：虛火上升肌體受損
　　實體經(jīng)濟的弱化表現(xiàn)在微觀主體的行為便是放棄實體走向投機，上市公司投資收益占利潤總額比重的變化清晰地反映出這一趨勢。我們預(yù)計2008年企業(yè)利潤同比還會向上，但是環(huán)比將會下行，很多企業(yè)將會破產(chǎn)。兼并收購重新成為行業(yè)整合主題，產(chǎn)能過剩的制造業(yè)首當其中。
　　實體經(jīng)濟在弱化過程中，受到國際能源與資源價格的強烈沖擊，將催化國內(nèi)成品油定價機制的市場化改革，進一步加大企業(yè)的生產(chǎn)成本。國際上紙漿、煤炭、有色金屬等資源與能源價格的沖擊將會持續(xù)，但國際需求的下降有可能緩解這種沖擊。
　?。?）實體經(jīng)濟的弱化：宏觀調(diào)控傷害了實體經(jīng)濟
　　雙膨脹下，不合理治理傷害了實體經(jīng)濟，如連續(xù)加息并沒有抑止投機，相反卻損害了真實消費，并讓市場產(chǎn)生了房子越來越貴的預(yù)期。目前的稅收制度對于實體經(jīng)濟的激勵是負效應(yīng)的，對虛擬經(jīng)濟則是正效應(yīng)。而另一方面，自2006年以來政府對出口退稅機制的改變降低了企業(yè)的競爭力。隨著政府對勞工保護加強，最低工資收入、勞保福利等制度的實施，準稅收又增加了企業(yè)負擔。因此，為了緩解實體部門生產(chǎn)成本上升壓力，最核心的政策應(yīng)當是減稅、激勵企業(yè)創(chuàng)新。在此基礎(chǔ)上加大資本市場優(yōu)化資源的機制建設(shè)，保持中國實體經(jīng)濟活力才是中國經(jīng)濟增長可持續(xù)的根本。
　?。?）虛擬經(jīng)濟的強化：雙膨脹的必然結(jié)果
　　實體經(jīng)濟的弱化是相對于虛擬經(jīng)濟的強化而言的，資產(chǎn)與物價的雙膨脹必然導(dǎo)致實體經(jīng)濟的弱化。在中國匯率升值和城市化加速發(fā)展過程中，資產(chǎn)重估引致的資產(chǎn)價格膨脹不會局限于資產(chǎn)部門，它正在很快地傳導(dǎo)到實體部門。
　　首先，匯率升值和城市化進程中資產(chǎn)重估帶來的成本傳遞效應(yīng)在國際因素的推波助瀾下，可貿(mào)易工業(yè)部門加工成本的提升速度和潛在上升勢頭不小。其次，農(nóng)業(yè)部門的成本也不斷提高，導(dǎo)致一些農(nóng)產(chǎn)品價格走高。再次，受成本推動，中國第三產(chǎn)業(yè)部門的長期"價格壓抑"在逐步釋放，如水、能源價格都是如此。服務(wù)業(yè)潛在的價格上漲不僅僅受到工資成本推動，更重要是受到土地使用等資產(chǎn)價格上升的成本推動，這一潛在的壓力是未來價格上漲的主要推動力。
　　（五）財富推動增長下的資產(chǎn)配置
　　財富推動增長下的資產(chǎn)配置要注意以下問題：第一，明確財富增長的動力，并把握財富動力變化的時機，第二，必須關(guān)注財富縮水帶來的風(fēng)險。
　　我們在前面的論述中明確了財富增長的動力有二：一，后工業(yè)化與工業(yè)化并存引致的消費升級、產(chǎn)業(yè)升級以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來的地方政府進行城市化的基礎(chǔ)設(shè)施投資，這是真實的紅利創(chuàng)造。二，資產(chǎn)與物價雙膨脹帶來的資產(chǎn)價值高估，決定這一高估的機制仍然存在。人民幣升值、優(yōu)質(zhì)紅籌股票回歸、資本市場創(chuàng)新沒有結(jié)束，國有資產(chǎn)注入剛剛開始，因此，財富增長沒有問題。
　　財富可能的縮水在于虛實分離引致的紅利消減以及資金推動增長的不可持續(xù)性，這種可能在2008年底前基本不存在。相反，虛實分離引致很多企業(yè)破產(chǎn)，資產(chǎn)重組的結(jié)果是出現(xiàn)大型的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，投資選擇更加明確。
　　三、A股牛市運行與行業(yè)配置
　?。ㄒ唬┲魏椭萍s本輪股市發(fā)展的線索
　　我們認為支撐本輪股市上漲主要有三個因素：其一，宏觀變量發(fā)生變化，即匯率升值；其二，金融市場發(fā)生變化，即金融創(chuàng)新、私有化、股改對價和股指改造；其三，金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，從供給上看是優(yōu)質(zhì)股票的上市，從需求來看是機構(gòu)投資者的大發(fā)展，居民儲蓄搬家引發(fā)基金爆發(fā)式增長。
　　而對本輪股市形成打壓的因素主要有兩個：其一，估值因素，高估值下業(yè)績增長速度一旦出現(xiàn)放慢跡象就帶來股價重估；其二，全流通市值的逐步釋放。
　?。ǘ?008年的股指運行區(qū)間
　　到了2008年，可以預(yù)見到匯率升值加速、股指期貨和創(chuàng)業(yè)板等的推出，以及紅籌股回歸都將會給市場帶來新的制度性套利收益。從2008年全年來看，股市將會在4300點至6400點范圍內(nèi)震蕩，但由于資金推動和紅籌股回歸造成的股指改造，亦有可能突破7000點。
　?。ㄈ┬袠I(yè)配置建議
　　建議超配的行業(yè)--金融、交通運輸設(shè)備制造、工程機械、航空、機場、水泥玻璃建材、鋼鐵、食品飲料、電信服務(wù)、電力、通信設(shè)備制造、化學(xué)原料及制品制造行業(yè)。
　　建議標配的行業(yè)--房地產(chǎn)、煤炭、零售業(yè)、電器機械制造、醫(yī)藥生物、普通機械制造、造紙印刷業(yè)、鐵路運輸。
　　建議低配的行業(yè)--有色金屬、建筑業(yè)、水運、社會服務(wù)、計算機軟件和硬件。
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　　高風(fēng)險愛好者可選擇：50ETF、紅利ETF、博時主題、萬家公用、巨田資源等。
　　低風(fēng)險愛好者可選擇：融華債券、國泰金鹿、銀河收益、富國天利、長盛中信等。(上海證券報)
　　王建:2008年中國經(jīng)濟將首現(xiàn)"滯脹"格局
　　目前中國的總供求格局不是需求過大，而是供給過大。2008年總供給大于總需求的格局更加明顯，經(jīng)濟增長率會明顯低于2007年。而由食品帶動的消費物價上漲勢頭仍很難止歇，此外，還有國際糧食、燃料上漲的輸入性通脹的影響，2008年中國經(jīng)濟將開始首次顯露出"滯脹"的格局。

信息來源：新京報