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近期國際金融市場劇烈動蕩加劇了投資者對世界經濟和中國經濟減速的擔憂，中國宏觀調控取向更側重于“保增長”的預期漸濃。此間觀察家認為，準備金率、信貸規(guī)模、利率等都有較大調整空間，四季度貨幣政策有望更加靈活。

　　9月份準備金率、利率下調為總體依然偏緊的三季度貨幣政策畫上了一個耐人尋味的句號。專家認為，CPI漲幅回落的態(tài)勢基本確立。繼8月CPI漲幅在年內首次回落在5%以下之后，9月通脹水平有望繼續(xù)保持在5%以下。此外，國際期貨市場上原油、有色金屬等多數(shù)大宗商品價格劇烈下挫，也為“控通脹”提供了現(xiàn)實基礎。因此，通脹形勢有所緩解將給以往頗受掣肘的貨幣政策提供更多的施展空間。

　　從央行的一些調控手段來分析，9月央行通過公開市場操作凈回籠資金高達3720億元?？紤]到下半年以來外匯占款增速放緩，9月份M2增速可能繼續(xù)回落，央行的“反其道而行”被一些分析人士解讀為是對下一步貨幣政策的靈活運用作鋪墊。而在準備金率下調的閘門已經打開的背景下，四季度央行有可能通過繼續(xù)下調準備金率，加強對中小企業(yè)、“三農”的信貸窗口指導等措施，增加對實體經濟的資金供給。事實上，央行5日發(fā)布公告宣布重啟已擱置3個多月的中期票據(jù)發(fā)行，可視為貨幣政策調整的一個微妙信號。

　　從當前全球金融市場和經濟前景來看，降息將成為未來較長一段時間各國貨幣政策的主要方向。目前，海外投資者普遍預計美國年內將進入降息周期。如果國際金融市場進一步動蕩、世界經濟下滑態(tài)勢加劇，一度頗有爭議的歐元區(qū)降息也將鐵板釘釘。在未來全球可能出現(xiàn)利率走低的大環(huán)境下，進一步考慮到中國經濟減速的風險，我國繼續(xù)不對稱地調低貸款基準利率或同步降低存貸款基準利率，以刺激內需的可能性也將逐步加大。

　　今年二季度以來，我國企業(yè)業(yè)績增速出現(xiàn)下降，經濟下滑風險更加明顯。在當前國際大宗商品價格劇烈下挫、國內通脹水平有望進一步回落的背景下，分析人士預計，為保持宏觀經濟穩(wěn)定增長、活躍微觀層面的企業(yè)經營，貨幣政策有望更加靈活。

信息來源：中國證券報