存款準(zhǔn)備金率是金融機構(gòu)向央行繳納的存款準(zhǔn)備占其存款總額的比例。高達20%的存款被強制存放央行，商業(yè)銀行體系的信用擴張能力大大受限，會造成銀根偏緊，投資和社會支出減少。
自2010年以來，央行已第9次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，今年已是第3次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率。密集且幅度較大地使用這一貨幣政策工具，無疑是希望降低市場流動性，遏制通脹。
不久前，國家統(tǒng)計局發(fā)布2月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI達到4.9%，略高于市場預(yù)期。同時，據(jù)財新網(wǎng)報道，央行一位官員透露，CPI高點或在4月份。剛剛結(jié)束的“兩會”上，政府一再重申必須堅決遏制通脹，其中，采取“穩(wěn)健”貨幣政策回收流動性，降低商業(yè)銀行信用擴張能力，是最根本和最有效辦法。
日本爆發(fā)地震、海嘯以及核危機，日本央行緊急向金融機構(gòu)注入高達51.8萬億日元，以穩(wěn)定金融市場。巨量日元注入市場，對國際經(jīng)濟，特別是本已十分寬松的流動性有如洪水再遭暴雨，使得亞洲等新興市場抵御輸入型通脹壓力陡增。在此背景下，央行動用提高存款準(zhǔn)備金率這一工具，應(yīng)對日本地震帶來的一系列影響，十分必要。
應(yīng)對流動性泛濫和遏制通脹，相對于提高存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具，加息等價格型工具是更直接、效果更顯著的貨幣工具。在國內(nèi)CPI居高不下，又添日本地震新憂的情況下，央行為什么屢屢使用包括增加央票發(fā)行等數(shù)量型工具，而對加息總是慎而又慎呢？
一方面，2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，投資、出口等拉動中國經(jīng)濟增長的因素正以較大幅度下降，而國內(nèi)消費始終沒有良好表現(xiàn)，近期央行的一項調(diào)查再次證明，居民消費意愿仍然較低。這就使得動用貨幣政策遏制通脹需要平衡與經(jīng)濟增長的關(guān)系。加息直接提高生產(chǎn)成本，減弱投資意愿，對經(jīng)濟增長有很強遏制作用，而提高存款準(zhǔn)備金率既可控制信貸總量，又不會直接打壓生產(chǎn)和投資意愿，是相對審慎的貨幣工具。
另一方面，在美元疲軟，歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢背景下，人民幣等亞洲貨幣一直是國際游資青睞的對象。提高人民幣存款利率，無疑會增加人民幣升值壓力，使得更多流動性輸入國內(nèi)經(jīng)濟體系，對本已飽受流動性泛濫壓力的中國經(jīng)濟，謹慎加息非常必要。
基于以上論述，如果未來數(shù)月CPI仍處高位，央行再次提高存款準(zhǔn)備金率的可能性很大，準(zhǔn)備金率可能在未來2個月內(nèi)反復(fù)創(chuàng)出歷史新高。
讓金融機構(gòu)上存20%存款，相當(dāng)于凍結(jié)社會總存款的20%，無疑使得資金效率大幅度降低。而且，上存存款由央行向金融機構(gòu)支付利息，終究需要消耗社會財富。如何看待今天的付出？2008年拯救經(jīng)濟金融危機，以美國為首的貨幣當(dāng)局大量釋放流動性，以穩(wěn)定金融市場和拯救經(jīng)濟惡性下滑。資金寬松、接近零利率，刺激投資和生產(chǎn)，確實對經(jīng)濟復(fù)蘇有強心劑作用，但代價就是這兩年遭遇流動性泛濫和通貨膨脹。
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟調(diào)控局面的復(fù)雜，不僅在于自身經(jīng)濟增長模式和結(jié)構(gòu)存在問題，還在于全球化背景下，需要權(quán)衡國際貿(mào)易、匯率，影響經(jīng)濟波動的因素增加，復(fù)雜性增加。
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