一、2023年國內(nèi)外棉花市場回顧
2023年全球地緣政治關(guān)系緊張，俄烏沖突、巴以沖突持續(xù)擾動供應鏈，發(fā)達國家央行激進緊縮政策負面效應持續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟增速明顯放緩。我國疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，社會生活逐步常態(tài)化運行，經(jīng)濟恢復呈現(xiàn)波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程。
國內(nèi)外棉花價格走勢分化，ICE棉花期貨主力結(jié)算價總體在75-90美分/磅箱體波動，鄭棉期貨主力結(jié)算價由3月最低13845元/噸漲至9月最高17785元/噸，國家持續(xù)三個多月投放中央儲備棉并增發(fā)滑準稅配額調(diào)控市場，棉價運行趨于穩(wěn)定，新棉上市后逐步下行，2023年末跌至15550元/噸，較年初仍上漲9.3%。
(一)國際棉價走勢
2023/24年度全球棉花產(chǎn)大于需，國際棉花咨詢委員會(ICAC)預測全球棉花產(chǎn)量2491萬噸，消費量2394萬噸(表1)。2023年，美國和中國棉花種植面積同比減少、棉花春播和生長期天氣異常等利多因素與美聯(lián)儲持續(xù)加息導致美歐銀行業(yè)流動性風險頻發(fā)、地緣政治沖突持續(xù)不斷拖累全球經(jīng)濟等利空因素交織，國際棉價維持箱體波動(圖1)。ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價最高為89.95美分/磅，最低為74.89美分/磅；國際棉花指數(shù)(M)最高為103.43美分/磅，最低為87.63美分/磅。
圖1 2023年國際棉花價格走勢
(二)國內(nèi)棉價走勢
國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)預計2023/24年度棉花產(chǎn)量566萬噸，消費量760萬噸，產(chǎn)需缺口194萬噸，同比擴大96萬噸(表2)。
2023年國內(nèi)棉花走勢主要分為四個階段(圖2)。
2023年1月至2月初為小漲階段。國內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整，市場信心有所恢復，紡織市場消費好轉(zhuǎn)，新棉銷售進度加快，國內(nèi)棉花價格上漲。2月1日鄭棉主力合約結(jié)算價漲至15150元/噸，較年初上漲6.5%；國家棉花價格B指數(shù)由年內(nèi)最低價15085元/噸漲至15815元/噸，漲幅4.8%。
2月至3月為回調(diào)階段。由于紡織市場恢復不及預期，以及國際棉價快速下跌施壓，國內(nèi)棉價開始回調(diào)。3月17日，鄭棉主力合約結(jié)算價跌至年內(nèi)最低13845元/噸，跌幅6.2%；3月27日，國家棉花價格B指數(shù)跌至階段低點15142元/噸，跌幅4.3%。
3月末至9月初為上漲階段。國內(nèi)棉花種植面積大幅減少，棉花生長期間新疆產(chǎn)棉區(qū)出現(xiàn)異常天氣，疊加棉花商業(yè)庫存緊張和新年度棉花搶收預期，國內(nèi)棉花價格一路上行。7月中下旬國家有關(guān)部門先后發(fā)布中央儲備棉銷售和滑準稅配額增發(fā)公告，中儲棉公司于8月14日、9月4日兩次上調(diào)日掛牌量，棉價漲勢趨緩。9月1日，鄭棉主力合約結(jié)算價漲至年內(nèi)最高17785元/噸，漲幅28.5%；9月4日，國內(nèi)棉花價格B指數(shù)漲至年內(nèi)最高18231元/噸，漲幅20.2%。
10月至年末為下行階段。新棉收購期未出現(xiàn)市場估計的大規(guī)模搶收情況，且銀行加強信貸監(jiān)管措施，棉花各產(chǎn)區(qū)籽棉收購價格“高開低走”，之后紡織市場“金九銀十”表現(xiàn)差于預期，棉花價格承壓下行。截至12月29日，鄭棉主力合約結(jié)算價為15550元/噸，較10月初下跌11.2%；國內(nèi)棉花價格B指數(shù)為16349元/噸，較10月初下跌9.7%。
圖2 2023年國內(nèi)棉花價格走勢
二、2024年國內(nèi)外棉花市場展望
(一)國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢
展望2024年，全球地緣政治沖突走向面臨不確定性，國際貿(mào)易持續(xù)疲軟，多國大選之年帶來的政治動蕩必會影響全球政治經(jīng)濟形勢。聯(lián)合國1月4日發(fā)布《2024年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告預測世界經(jīng)濟增速將從2023年的2.7%降至2024年的2.4%。全球通脹水平已現(xiàn)緩慢下降跡象，美聯(lián)儲貨幣政策可能再度轉(zhuǎn)向?qū)捤烧{(diào)節(jié)，全球流動性將趨于寬松和活躍。
從國內(nèi)來看，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)，2024年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，從過去兩年強調(diào)“穩(wěn)”，到更強調(diào)“進”和“立”，傳遞出更為積極的政策信號。隨著國際環(huán)境有所緩和、經(jīng)濟社會運行趨于正常以及政策效應持續(xù)釋放，宏觀經(jīng)濟有望進一步復蘇企穩(wěn)。高盛、瑞銀等外資金融機構(gòu)預計2024年中國經(jīng)濟增長率將為4.8-5%左右。
需要注意的是，雖然2024年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢向好，但國外貨幣政策轉(zhuǎn)向過程仍存在不確定性，需要預防政策預期和實施節(jié)奏的變化給棉市復蘇帶來的影響。
(二)國際棉花市場
2023/24年度，巴西、澳大利亞棉花產(chǎn)量預計同比有所減少，但仍保持在歷史高位，其中巴西棉產(chǎn)量有望首次超過美國。若后期天氣形勢好于去年，下年度美國棉花增產(chǎn)的概率較大，因此2024年主要出口國的棉花供應仍較充裕。同時，隨著國外貨幣政策的轉(zhuǎn)向，高通脹和高利率對消費的抑制作用將逐漸減輕。
1.美國：新棉擴種有難度天氣仍是關(guān)鍵因素
目前2023/24年度美棉加工檢驗進入后期，從美棉簽約裝運數(shù)據(jù)來看不盡人意。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部，截至2023年末美國棉花檢驗量244.7萬噸，約占產(chǎn)量(278.2萬噸)的88%。美國棉花累計凈出口簽約量139.6萬噸，約占產(chǎn)量的一半；累計裝運量71.2萬噸，同比減少16萬噸。盡管棉糧比價和上年同期相比有所提升，棉花競爭力得到增強，但美國行業(yè)機構(gòu)調(diào)查顯示，ICE期貨價格低于80美分難以對種植意向產(chǎn)生積極影響，2024年美國棉花種植面積可能總體保持穩(wěn)定或略有減少。需要注意的是，厄爾尼諾現(xiàn)象預計從2024年2月開始逐漸向中性過渡，即降雨量增多的可能性加大，因此北半球棉花播種期受到極端天氣影響的概率或低于上年，若后期天氣狀況好于去年，2024/25年度美國棉花產(chǎn)量恢復的概率較大。盡管如此，市場仍需密切關(guān)注棉花生長期天氣變化對于供應端的炒作。
2.印度：棉花上市快于去年新棉種植或有下滑
本年度，印度籽棉交售和皮棉上市高峰期較往年稍早，截至2023年末，2023/24年度的棉花累計上市量約198.21萬噸，印度棉花協(xié)會預計產(chǎn)量降至500萬噸左右。截至2023年12月19日，印度棉花公司的最低支持價(MSP)收購累計達到15.3萬噸。受棉花價格較低以及單產(chǎn)下滑的影響，印度棉花協(xié)會(CAI)預計2024/25年度棉花播種面積下降近10%，轉(zhuǎn)基因棉花種子技術(shù)陳舊依然困擾著棉花單產(chǎn)問題。
3.巴西和澳大利亞：產(chǎn)量同比略降總體保持高位
南半球巴西和澳大利亞新棉種植正在進行。近年來巴西棉花種植呈逐年增長態(tài)勢，據(jù)巴西國家商品供應公司統(tǒng)計，截至2023年末，2023/24年度巴西棉花種植完成26.1%，同比提速3.1個百分點，該機構(gòu)2024年1月預計2023/24年度棉花產(chǎn)量為309.9萬噸。這意味著巴西棉花產(chǎn)量將有可能首次超過美國。澳大利亞新棉播種初期產(chǎn)區(qū)干旱，棉花種植面積可能減少，但近兩個多月產(chǎn)棉區(qū)持續(xù)大范圍降雨，種植意向和產(chǎn)量預期有所回升。該國農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟研究局預計，2023/24年度澳大利亞棉花種植面積41.3萬公頃，同比減少28%；產(chǎn)量92.5萬噸，同比減少26.1%，仍比近十年均值高20%。
4.全球消費需求有望緩慢改善
美國服裝及面料批發(fā)商庫存從2022年9月以來持續(xù)回落，截至2023年11月批發(fā)商庫存已降至333.06億美元。2024年全球通脹水平有望回落，發(fā)達經(jīng)濟體央行加息走向終點，高通脹和高利率對消費的抑制作用將逐漸減輕，主要服裝消費國購買力也將有所恢復，將有助于帶動全球紡織業(yè)逐步復蘇。
圖3 2019年以來美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存及銷售額
(三)國內(nèi)棉花市場
1.生產(chǎn)：植棉面積預計小幅縮減
2023/24年度全國棉花采摘和交售基本完成收尾，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2023年末全國累計加工皮棉511.6萬噸，同比增加77.6萬噸。據(jù)中國纖維質(zhì)量監(jiān)測中心數(shù)據(jù)，截至2024年1月10日，全國棉花累計公檢508萬噸，同比增長34%。按進度推算產(chǎn)量將高于前期市場預測。
據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)近期意向種植面積調(diào)查，2024年我國棉花意向種植面積4040.7萬畝，同比減少99.5萬畝，減幅2.4%，主要原因是新疆實施糧棉種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導次宜棉區(qū)退出棉花種植，并將棉花目標價格補貼規(guī)模確定為510萬噸，內(nèi)地棉花與其他經(jīng)濟作物收益相比差異較大，種植相對費工費時，農(nóng)戶改種其它作物意愿增強。
2.消費：內(nèi)需拉動棉花消費增長
中央多次強調(diào)要把著力擴大國內(nèi)需求，恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。2023年3月以來，國內(nèi)月度服裝鞋帽針紡織品零售額同比持續(xù)正增長，顯示出較好的復蘇態(tài)勢。紡織品服裝出口額同比下降，但自8月以來降幅逐月縮窄，整體保持回暖狀態(tài)。預計2024年棉花消費的增量仍將以內(nèi)需拉動為主，國家刺激消費政策的實施將為國內(nèi)邊際消費反彈帶來積極動力，紡織服裝出口形勢在美歐補庫需求回升下也將逐步企穩(wěn)。
3.進口：棉花進口量有望擴大
國內(nèi)外棉花價差從2023年由大幅倒掛逐步恢復至正常狀態(tài)，棉花進口利潤窗口打開，疊加國家發(fā)改委增發(fā)75萬噸棉花進口滑準稅配額，9月以來棉花進口量同比大幅增加。2023/24年度我國棉花消費預計同比變動不大，棉花產(chǎn)量同比明顯減少，供需缺口擴大將增加棉花進口需求，預計2024年棉花進口量或有所擴大。
4.庫存：花紗庫存消化需要時間
2023/24年度開啟后，國內(nèi)棉花供應量較為充足，進口棉、儲備棉和國產(chǎn)棉持續(xù)上市增加市場資源，國產(chǎn)新棉銷售進度緩慢，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)顯示截至2023年末，全國累計銷售皮棉90.6萬噸，同比減少15.8萬噸，較過去四年均值減少75.1萬噸，較往年同期進度大幅減緩。此外，國內(nèi)棉紗庫存持續(xù)處于高位狀態(tài)，棉紗進口量持續(xù)同比大幅增長，對上游棉花消化形成抑制，庫存壓力需要一定時間緩解。
結(jié)束語
展望2024年，全球經(jīng)濟繼續(xù)在曲折中前行，棉花供需形勢與上年相比整體變動不大，一段時期內(nèi)需求疲軟仍是制約棉價的最大因素。海外高通脹與高利率環(huán)境緩和的預期逐步兌現(xiàn)，美歐紡織服裝市場庫存緩慢下降，將為國際棉價提供積極支撐。國內(nèi)經(jīng)濟緩慢復蘇，棉花產(chǎn)需缺口被儲備棉和進口棉彌補，供需的季節(jié)性特征仍將是市場的主要運行邏輯。需密切關(guān)注各國棉花種植面積變化情況，防范供應端投機炒作。
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