自7月份以來(lái)，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始一路下行，當(dāng)前POY150D/48F較7月初高位已經(jīng)下跌1025元/噸，跌幅12.77%。已經(jīng)跌了千元的滌綸長(zhǎng)絲，到了要觸底反彈時(shí)候嗎？
PTA：敘事邏輯改變本輪滌綸長(zhǎng)絲下跌千元源于上游成本端的崩塌。在從2022年開(kāi)始的最新一輪聚酯周期中，PX的市場(chǎng)邏輯一直在講一個(gè)原料短缺的故事，PTA也借此東風(fēng)，水漲船高。在過(guò)去數(shù)年間，相關(guān)產(chǎn)能雖然持續(xù)增長(zhǎng)，但2022-2023年產(chǎn)能利用率卻長(zhǎng)期維持在6-7成的較低位置，產(chǎn)能未能得到完整釋放。
但進(jìn)入今年后，PX開(kāi)工率提升至8成往上，產(chǎn)能的爆發(fā)使市場(chǎng)轉(zhuǎn)向過(guò)剩邏輯，一個(gè)過(guò)剩的市場(chǎng)自然撐不起300美元以上的PXN估值。 屋漏偏逢連夜雨，上半年在地緣沖突的影響下，原油維持高位，在原油帶動(dòng)下PTA與PX仍能較為堅(jiān)挺，但7月以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期一再下調(diào)，地緣局勢(shì)有所緩和，原油直線(xiàn)下跌至70美元以下，PX與PTA的價(jià)格應(yīng)聲而跌。
但在持續(xù)下跌中，PTA與PX近期利空不斷釋放，走出了一定的超跌行情，PTA自身的供需對(duì)價(jià)格的影響相對(duì)弱化，從估值角度當(dāng)前的下跌短期已經(jīng)基本到位。滌綸長(zhǎng)絲：維持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)雖說(shuō)近2個(gè)多月時(shí)間，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格下跌千元，但實(shí)際滌絲基本面情況依舊良好。紡織人還記得今年夏季的“一口價(jià)”，因?yàn)?024年產(chǎn)能增長(zhǎng)放緩，且產(chǎn)能相對(duì)集中，聚酯工廠(chǎng)在淡季需求放緩時(shí)依舊敢于漲價(jià)。雖說(shuō)近期滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格被上游“殃及池魚(yú)”，但其跌幅也小于PX與PTA，現(xiàn)階段織機(jī)開(kāi)機(jī)率已經(jīng)逐步回升，噴水織機(jī)開(kāi)機(jī)率在7到8成，高于7、8月份，只是“一口價(jià)”一定程度上透支了市場(chǎng)情緒，產(chǎn)能利用率方面，目前國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲平均產(chǎn)能利用率為88.92%，仍處于較高位置。如果僅從基本面及定價(jià)權(quán)的角度來(lái)看，聚酯工廠(chǎng)仍舊有能力拉升滌綸長(zhǎng)絲的價(jià)格。而現(xiàn)階段跌價(jià)，只是因?yàn)樯嫌纬杀颈浪?月以來(lái)訂單不及預(yù)期。
織造市場(chǎng)：萬(wàn)事俱備，只缺訂單目前滌綸長(zhǎng)絲的利空因素主要體現(xiàn)為終端訂單的季節(jié)性偏弱，而產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的運(yùn)行整體仍然相對(duì)健康。這樣的微觀現(xiàn)象似乎指向終端旺季的絕對(duì)剛需并沒(méi)有消失，而是在市場(chǎng)悲觀預(yù)期和原料的劇烈波動(dòng)下短期受到了抑制，整個(gè)市場(chǎng)傾向于采取一種相對(duì)謹(jǐn)慎的運(yùn)轉(zhuǎn)方式。
從織造企業(yè)的角度來(lái)看，目前下游的市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題是心態(tài)謹(jǐn)慎，信心缺失，不過(guò)需求可以被推遲，卻很難真正消失。隨著織造開(kāi)機(jī)率不斷回升，9月末至10月都是出貨、接單的高峰期，對(duì)原料使用也存在剛性的需求。只是9月以來(lái)從原油開(kāi)始的聚酯原料價(jià)格一路走低，使織造企業(yè)不敢囤貨，怕買(mǎi)絲買(mǎi)在了半山腰，一旦市場(chǎng)判斷中的底部出現(xiàn)，則會(huì)產(chǎn)生一波較大的行情，事實(shí)證明也確實(shí)如此。
9月13日，在原油反彈的帶動(dòng)下，聚酯工廠(chǎng)集體發(fā)出了漲價(jià)預(yù)告，預(yù)計(jì)將在9月14日上漲100元/噸。這也引發(fā)了織造企業(yè)的補(bǔ)倉(cāng)熱潮，當(dāng)日國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率230%，較前一交易日收盤(pán)數(shù)據(jù)上漲178.1%，部分工廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)飆至500%，迎來(lái)了一波久違的爆發(fā)。隨著市場(chǎng)情緒的企穩(wěn)，9月末至10月仍然可能存在下游補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，聚酯原料的需求端在當(dāng)前價(jià)格下還是能夠給出一定的下方支撐。
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