周五油價(jià)跌超2%，在這之前的幾個(gè)交易日油價(jià)經(jīng)歷了一個(gè)相對(duì)混亂的階段，連續(xù)日內(nèi)大幅折返。周三美國(guó)總體大選改變了市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏，在這之前一周時(shí)間油價(jià)基本運(yùn)行于中東地緣因素驅(qū)動(dòng)下，尤其是伊朗可能的再回?fù)粢陨行袆?dòng)讓地緣溢價(jià)再次重返市場(chǎng)，隨后美國(guó)墨西哥灣颶風(fēng)也對(duì)油價(jià)維持近期高點(diǎn)起到了支撐，這推動(dòng)油價(jià)也從低位反彈超6美元，這個(gè)過程中原油(607, -8.60, -1.40%)投機(jī)凈多頭寸再次反彈，截至11月5日當(dāng)周，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示W(wǎng)TI原油期貨投機(jī)性凈多頭寸增加45104手至93531手。洲際交易所（ICE）數(shù)據(jù)顯示布倫特原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加32，238手合約至126，145手，但現(xiàn)在看起來追漲的投機(jī)多頭似乎又陷入被動(dòng)。隨著特朗普從美國(guó)大選勝出之后，市場(chǎng)交投邏輯迅速切換到特朗普當(dāng)選交易，這也讓最近三個(gè)交易日金融市場(chǎng)呈現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)，美元指數(shù)大幅起落對(duì)應(yīng)大宗商品市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，油價(jià)也連續(xù)上演了日內(nèi)大幅折返走勢(shì)?？梢钥闯鍪袌?chǎng)處在持續(xù)調(diào)整對(duì)金融市場(chǎng)的評(píng)估。
很多跡象表明特朗普將改變現(xiàn)任美國(guó)政府的諸多政策，從經(jīng)濟(jì)、地緣和能源市場(chǎng)自身進(jìn)行一系列與當(dāng)前拜登政府政策不同的重大調(diào)整，因此重新評(píng)估原油市場(chǎng)的變化也成為了當(dāng)前階段的最重要工作，從目前市場(chǎng)反應(yīng)來看市場(chǎng)對(duì)于特朗普當(dāng)選之后，中長(zhǎng)期利空油價(jià)的觀點(diǎn)基本無異議，但對(duì)于短期內(nèi)的影響市場(chǎng)有一定的分歧，主要是對(duì)特朗普的系列經(jīng)濟(jì)政策可能引發(fā)美國(guó)通脹回升，以及可能加強(qiáng)對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁，讓伊朗等國(guó)石油供應(yīng)減量等變化抵消了市場(chǎng)看空情緒。不過從特朗普的言論中我們判斷即便是對(duì)伊朗等重新加強(qiáng)制裁，影響伊朗石油的出口，也很可能不會(huì)對(duì)油價(jià)有明顯的提振，反而是為歐佩克+解決了一個(gè)大難題，伊朗產(chǎn)量的退出為歐佩克+已經(jīng)推遲了多次的增產(chǎn)提供了空間。在特朗普勝選第一時(shí)間沙特王儲(chǔ)就向其祝賀并愿意加強(qiáng)并表示有興趣加強(qiáng)華盛頓和利雅得之間的關(guān)系，這也為原油市場(chǎng)帶來了諸多可能?；诶孢x擇，其中一個(gè)選項(xiàng)就是歐佩克+增產(chǎn)，配合特朗普限制油價(jià)。值得警惕的數(shù)據(jù)是周五油價(jià)回落轉(zhuǎn)弱的過程，高頻指標(biāo)月差大跌刷年低點(diǎn)表現(xiàn)明顯弱于原油絕對(duì)價(jià)走勢(shì)，這對(duì)油價(jià)來說是個(gè)危險(xiǎn)的轉(zhuǎn)弱信號(hào)。
美國(guó)結(jié)束戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備回補(bǔ)操作
拜登政府周五表示，已經(jīng)為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）購(gòu)買了最后一批石油。此前，美國(guó)在2022年出售了創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)俄烏沖突后油價(jià)上漲的局面。美國(guó)能源部表示，已經(jīng)購(gòu)買了240萬桶石油回填SPR，將于明年4月至5月運(yùn)往位于得克薩斯州Bryan Mound的SPR基地。該部門表示，此次操作耗盡了該部門用于回購(gòu)更多SPR的資金。2022年美國(guó)出售了1.8億桶原油為回購(gòu)籌集了近170億美元的緊急收入，但國(guó)會(huì)取消了約20.5億美元，以幫助抵消國(guó)家赤字。拜登政府在2022年出售石油后以低于每桶76美元的平均價(jià)格回購(gòu)了5900萬桶石油，遠(yuǎn)低于2022年每桶95美元的價(jià)格。美國(guó)能源部表示，這帶來了約35億美元的利潤(rùn)。美國(guó)停止回補(bǔ)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備回補(bǔ)操作意味著10萬桶/日的補(bǔ)庫(kù)需求消失，需求端后續(xù)壓力增加。
周五美國(guó)安全和環(huán)境執(zhí)法局（BSEE）稱由于颶風(fēng)拉斐爾的影響，美國(guó)墨西哥灣23.4%的石油生產(chǎn)被迫停產(chǎn)。據(jù)美國(guó)國(guó)家颶風(fēng)中心稱，熱帶風(fēng)暴拉斐爾在周末以較慢的速度移動(dòng)并逐漸消散，從而緩解美國(guó)產(chǎn)量面臨的風(fēng)險(xiǎn)。此前EIA數(shù)據(jù)顯示11月01日當(dāng)周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1350.0萬桶/日不變。供應(yīng)端市場(chǎng)高度關(guān)注的是特朗普上任后的帶來的新變化，特朗普競(jìng)選時(shí)明確表態(tài)將結(jié)束哈里斯對(duì)能源的戰(zhàn)爭(zhēng)，優(yōu)先進(jìn)行鉆探，以在上任一年內(nèi)降低能源價(jià)格，包括汽油、空調(diào)和供暖，并聲稱將把能源價(jià)格削減一半，后續(xù)特朗普政府能源政策對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量及世界主要石油輸出國(guó)的生產(chǎn)的影響將逐步顯現(xiàn)。隨著利比亞爭(zhēng)端的解決，歐佩克10月產(chǎn)量恢復(fù)。目前利比亞日產(chǎn)量已恢復(fù)至130萬桶以上，為多年來的最高水平。利比亞國(guó)家石油公司稱利比亞的石油產(chǎn)量升至接近150萬桶/日。利比亞石油部長(zhǎng)認(rèn)為到2025年底已經(jīng)評(píng)估的油田的開發(fā)可能會(huì)使這一數(shù)字增加到160萬。據(jù)路透調(diào)查，預(yù)計(jì)10月歐佩克石油產(chǎn)量將從前一個(gè)月的今年最低水平反彈，盡管伊拉克進(jìn)一步履行對(duì)更廣泛的歐佩克+聯(lián)盟的減產(chǎn)承諾限制了產(chǎn)量增長(zhǎng)。調(diào)查顯示，10月歐佩克石油產(chǎn)量為2633萬桶/日，比9月增加了19.5萬桶/日，其中利比亞增幅最大。另外委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量也增加，達(dá)到86萬桶/日，為至少2020年以來的最高水平。利比亞和委內(nèi)瑞拉都不受歐佩克+限產(chǎn)協(xié)議的約束。在產(chǎn)量下降的國(guó)家中，伊拉克和伊朗的降幅最大。由于出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi)減少，以及北部產(chǎn)量下降，伊拉克石油產(chǎn)量降至398萬桶/日，低于其歐佩克+產(chǎn)量配額。俄羅斯副總理諾瓦克在11月6日接受采訪時(shí)稱尚不清楚歐佩克+在12月的會(huì)議是線上舉行還是線下舉行。歐佩克+將于1月1日決定進(jìn)一步行動(dòng)。俄羅斯的石油產(chǎn)量已達(dá)到承諾的每日900萬桶。俄羅斯原油產(chǎn)量現(xiàn)已符合歐佩克+目標(biāo)。
地緣層面特朗普明確表態(tài)將停止戰(zhàn)爭(zhēng)，近期中東及俄烏等地緣沖突相關(guān)利益方均在停戰(zhàn)方向有積極言論。俄羅斯總統(tǒng)普京日前表示，他愿意與美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普展開對(duì)話，特別是特朗普關(guān)于烏克蘭危機(jī)的言論值得關(guān)注。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，了解特朗普早期計(jì)劃的人士透露，當(dāng)選總統(tǒng)特朗普計(jì)劃大幅加強(qiáng)對(duì)伊朗的制裁并遏制伊朗的石油銷售，以此作為一項(xiàng)激進(jìn)戰(zhàn)略的一部分，目的是削弱德黑蘭對(duì)中東暴力代理組織的支持以及其核計(jì)劃。特朗普在其首個(gè)任期內(nèi)對(duì)伊朗持負(fù)面看法，他廢止了與德黑蘭達(dá)成的六國(guó)協(xié)議，該協(xié)議旨在遏制伊朗的核武器研制工作。他還實(shí)施了所謂的“極限施壓” 戰(zhàn)略，希望伊朗放棄發(fā)展核武器的野心、停止資助和訓(xùn)練美國(guó)認(rèn)定的恐怖組織并改善其人權(quán)記錄。
需求端美國(guó)原油加工量進(jìn)入檢修季結(jié)束之后的季節(jié)性回升階段，但終端消費(fèi)表現(xiàn)一般，這將給汽柴油帶來持續(xù)累庫(kù)壓力。中國(guó)市場(chǎng)方面原油進(jìn)口量連續(xù)第六個(gè)月同比下降，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份的原油進(jìn)口量為4470萬噸，大約相當(dāng)于每天1053萬桶，同比下降了9%，這是連續(xù)第六個(gè)月同比下降，進(jìn)口量低于9月份的1107萬桶/日和2023年10月的1153萬桶/日。從全年數(shù)據(jù)來看2024年中國(guó)原油加工量下降已經(jīng)是確定性事件，需求疲弱對(duì)油價(jià)的利空壓制仍是確定性的因素。
油價(jià)經(jīng)歷了一個(gè)相對(duì)混亂的階段，特朗普在美國(guó)大選中勝出短期內(nèi)給原油市場(chǎng)帶來了更多的不確定，過去一個(gè)階段交易者普遍覺得原油機(jī)會(huì)難以操作，可以看到下半年基金持倉(cāng)幾乎就一直處在一個(gè)被動(dòng)跟隨調(diào)整的過程中，太多的突發(fā)地緣事件及不確定性讓專業(yè)機(jī)構(gòu)也很難跟上市場(chǎng)節(jié)奏。這種情況下就需要從大周期來審視市場(chǎng)，油價(jià)長(zhǎng)期區(qū)間下沿的支撐沒有被有效擊穿之前，行情仍易反復(fù)，看空后市的交易者應(yīng)保持耐心，背靠上檔阻力布局空單。追漲殺跌往往會(huì)陷入被動(dòng)，更適合從長(zhǎng)期視角入手，謹(jǐn)慎等待合適的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
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