本周（11月18日至11月22日）公開(kāi)市場(chǎng)有逾1.8萬(wàn)億元逆回購(gòu)到期，同時(shí)，政府債供給增多、稅期高峰等因素也可能對(duì)短期市場(chǎng)資金面形成擾動(dòng)。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，人民銀行將綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)、國(guó)債買(mǎi)入等操作進(jìn)行對(duì)沖，保持流動(dòng)性合理充裕。
綜合運(yùn)用多種工具
近期，人民銀行綜合運(yùn)用多種方式，力保流動(dòng)性合理充裕。比如，10月底人民銀行啟用公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作工具，開(kāi)展5000億元操作，投放的流動(dòng)性在今年年底和明年春節(jié)前將繼續(xù)發(fā)揮作用；11月15日，為應(yīng)對(duì)年內(nèi)最大規(guī)模中期借貸便利（MLF）到期，人民銀行開(kāi)展了高達(dá)9810億元的7天期逆回購(gòu)操作。
11月18日，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了1726億元逆回購(gòu)操作，由于當(dāng)日有1337億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期，因而實(shí)現(xiàn)凈投放389億元。
除開(kāi)展常規(guī)的逆回購(gòu)操作之外，11月18日，財(cái)政部、人民銀行以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了2024年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（九期）招投標(biāo)，期限為1個(gè)月（28天），操作量1200億元，中標(biāo)利率2.16%，相較上次下降12個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，本次操作有助于充實(shí)銀行負(fù)債，增加可用資金。
從市場(chǎng)利率看，截至11月18日收盤(pán)，銀行間市場(chǎng)1天期債券質(zhì)押式回購(gòu)利率報(bào)1.48%，7天期債券質(zhì)押式回購(gòu)利率報(bào)1.72%，基本維持在前一交易日水平?！敖谫Y金利率有所上行，但仍然處在正常的波動(dòng)范圍之內(nèi)?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說(shuō)。
多重因素增加擾動(dòng)
從資金面主要影響因素來(lái)看，本周共有18014億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期，同時(shí)，月度稅期高峰的影響還未完全消除，政府債券發(fā)行繳款也將造成一定擾動(dòng)。
用于置換地方政府存量隱性債務(wù)的地方債已啟動(dòng)發(fā)行。11月15日，河南省率先發(fā)行318.169億元再融資專(zhuān)項(xiàng)債券，用于置換存量隱性債務(wù)。此外，還有多地披露了相關(guān)債券發(fā)行計(jì)劃。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，貴州省、江蘇省、浙江省等多地已披露擬發(fā)行用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專(zhuān)項(xiàng)債券，規(guī)模合計(jì)超過(guò)2500億元。
“當(dāng)前，‘置換債’發(fā)行節(jié)奏較快，后續(xù)供給壓力預(yù)計(jì)會(huì)集中釋放，資金面料承壓。”民生證券首席固收分析師譚逸鳴說(shuō)。
華西證券首席宏觀分析師肖金川認(rèn)為，若后續(xù)各地用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專(zhuān)項(xiàng)債券集中發(fā)行，可能會(huì)對(duì)流動(dòng)性形成一定擾動(dòng)。
靈活有效開(kāi)展操作
專(zhuān)家分析，人民銀行將根據(jù)銀行體系流動(dòng)性供求狀況，靈活運(yùn)用多種公開(kāi)市場(chǎng)操作工具，開(kāi)展雙向調(diào)節(jié)，持續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，年底前可能進(jìn)一步擇機(jī)降準(zhǔn)。
“在一攬子增量政策發(fā)力過(guò)程中，人民銀行會(huì)更加注重保持貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能提升創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境?！蓖跚嗾f(shuō)。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華進(jìn)一步表示，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、國(guó)債買(mǎi)賣(mài)等工具的創(chuàng)設(shè)，使得人民銀行在精準(zhǔn)調(diào)控流動(dòng)性方面變得更加主動(dòng)和高效，預(yù)計(jì)后續(xù)人民銀行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具靈活有效開(kāi)展操作，流動(dòng)性有望繼續(xù)保持合理充裕。
《2024年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出，靈活有效開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，綜合運(yùn)用7天期逆回購(gòu)、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、中期借貸便利（MLF）和國(guó)債買(mǎi)賣(mài)等多種工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。
招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，年內(nèi)人民銀行或進(jìn)一步全面降準(zhǔn)0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)，既向市場(chǎng)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，又進(jìn)一步降低銀行資金成本。
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