亚洲美女偷拍天堂|蜜桃视频久久网址|噜噜噜色综合久久天天|在线观看成人专区|AV天堂导航网站|在线视频一区二区三区精品观看|人妻中文字幕有吗|国产躁逼免费一区|色婷婷狠狠a久久|蜜臀888.www

2025年下半年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜。考慮到全球天然橡膠(14035, 150.00, 1.08%)處于增產(chǎn)季向高產(chǎn)季過渡，因此供給端存在持續(xù)上漲的預(yù)期。從需求端來看，下游輪胎行業(yè)對(duì)上游天膠市場(chǎng)的拉動(dòng)有限，而終端汽車行情可能面臨內(nèi)需好于外需的局面。綜合宏觀以及基本面的實(shí)際情況，我們認(rèn)為三季度天膠價(jià)格仍將面臨供應(yīng)寬松局面，價(jià)格可能存在下滑的預(yù)期，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折預(yù)期將要到“金九銀十”旺季的表現(xiàn)，盤面有可能會(huì)走出止跌企穩(wěn)局面，但受制于供需基本面乏力，修復(fù)空間有限。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：極端天氣、宏觀經(jīng)濟(jì)、油價(jià)波動(dòng)

一、行情回顧

2025年上半年天然橡膠市場(chǎng)重心呈現(xiàn)了明顯的回落，中間雖有反彈，但是向下趨勢(shì)不改。分階段來看，一季度在國(guó)內(nèi)面臨春節(jié)長(zhǎng)假，外圍市場(chǎng)產(chǎn)能處于高產(chǎn)期，在此背景下橡膠庫存高企，對(duì)盤面形成壓制，市場(chǎng)回調(diào)幅度達(dá)到7%左右。步入二季度初，受美國(guó)關(guān)稅政策影響，投資者對(duì)于后期的需求端存在較大的擔(dān)憂，導(dǎo)致市場(chǎng)看空氛圍明顯，清明節(jié)后膠價(jià)大跌。此后貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)緩和，盤面止跌企穩(wěn)維持低位震蕩。而端午節(jié)后海外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)節(jié)奏加快，新膠產(chǎn)量明顯增加，供應(yīng)壓力逐漸上漲，而下游需求依然偏弱，供需錯(cuò)配下，盤面價(jià)格加速回調(diào)。截至二季度末，在地緣沖突的影響下，化工板塊大漲，帶動(dòng)橡膠市場(chǎng)略有修復(fù)，但是幅度有限。從基差來看，按照季節(jié)性后期仍有擴(kuò)大預(yù)期，但是8月過后至9月份，基差有縮小的預(yù)期。

二、基本面分析

2.1 下半年全球經(jīng)濟(jì)面臨大考

6月10日，世界銀行最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告稱，隨著貿(mào)易壁壘大幅上升和政策不確定性增加，全球增長(zhǎng)正在放慢速度。預(yù)計(jì) 2025 年增速將降至 2.3%，較之前的預(yù)測(cè)大幅下調(diào)，預(yù)計(jì) 2026-2027 年僅會(huì)出現(xiàn)不溫不火的復(fù)蘇。如果貿(mào)易限制升級(jí)或政策不確定性持續(xù)存在，增速可能會(huì)更低。其他下行風(fēng)險(xiǎn)包括主要經(jīng)濟(jì)體的增速低于預(yù)期、沖突惡化和極端天氣事件。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議仍然按兵不動(dòng)，主席鮑威爾在記者會(huì)上表示，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)固，但貿(mào)易政策和財(cái)政政策的調(diào)整仍然不確定，而加征關(guān)稅可能會(huì)推高美國(guó)的價(jià)格，關(guān)稅對(duì)通脹的影響可能會(huì)更加頑固。因此在全球經(jīng)濟(jì)處于下行周期以及外圍市場(chǎng)高通脹的背景下，或?qū)⒁种迫蚪?jīng)濟(jì)消費(fèi)，所以下半年全球經(jīng)濟(jì)仍然面臨大考。

2.2 下半年全球天膠步入增產(chǎn)季

ANRPC 最新發(fā)布2025年5月報(bào)告預(yù)測(cè)，2025年全球天膠產(chǎn)量料同比增加0.5%至1489.2萬噸，較4月份的預(yù)測(cè)值基本一致。其中，泰國(guó)增1.2%、印尼降9.8%、中國(guó)增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、馬來西亞降4.2%、柬埔寨增5.6%、緬甸增5.3%、其他國(guó)家增3.5%。5月份由于泰國(guó)割膠面臨推遲，導(dǎo)致供應(yīng)端低于去年同期，不過6月份泰國(guó)開割局面打開，再加上隨著近幾年膠價(jià)的持續(xù)上漲，整體利潤(rùn)尚可，因此膠農(nóng)割膠意愿抬升。所以綜合來看，而下半年面臨全球天膠市場(chǎng)的增產(chǎn)季和高產(chǎn)季，今年以來天氣擾動(dòng)偏低，若后續(xù)天氣擾動(dòng)影響較小，天膠產(chǎn)量將存在季節(jié)性上漲預(yù)期中，壓力不容忽視。

2.3 下半年全球需求有待于驗(yàn)證

ANRPC 最新發(fā)布的5月份報(bào)告預(yù)測(cè)2025年全球天膠消費(fèi)量同比增加1.3%至1556.5萬噸，和4月份預(yù)測(cè)一致，不過均低于3月份預(yù)測(cè)。它預(yù)計(jì)2025年全球需求增速將有所放緩，且需求有所調(diào)整，尤其是美國(guó)、墨西哥等地，主要是人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)可能放緩的擔(dān)憂日益加劇。當(dāng)前外圍市場(chǎng)地緣沖突不斷、貿(mào)易戰(zhàn)等不確定因素加大了需求端的不確定性，所以市場(chǎng)整體信心不足，仍然有待于驗(yàn)證。

2.4 下半年國(guó)內(nèi)天膠去庫不太理想

上半年在美國(guó)關(guān)稅政策、地緣沖突、全球經(jīng)濟(jì)下滑以及進(jìn)口量大幅上漲的背景下，國(guó)內(nèi)干膠社會(huì)庫存在120-140萬噸之間徘徊。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)347.6萬噸，較2024年同期的281.4萬噸增加23.5%，較1-4月份的增幅持續(xù)擴(kuò)大。步入6月份，在中東地緣沖突的影響下，加劇了全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒。與此同時(shí)，伴隨著新膠到港量的下滑，國(guó)內(nèi)干膠社會(huì)庫存走低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年6月20日，國(guó)內(nèi)干膠庫存達(dá)到128.61萬噸，達(dá)到除1月份以來的相對(duì)低點(diǎn)。

不過今年5月以來，泰國(guó)橡膠管理局橡膠農(nóng)民協(xié)會(huì)一致決議，提議泰國(guó)政府與中國(guó)政府協(xié)商，將泰國(guó)橡膠的進(jìn)口關(guān)稅降至零。若后期中國(guó)對(duì)泰國(guó)橡膠實(shí)施零關(guān)稅，將使得進(jìn)口成本大幅下滑，市場(chǎng)供應(yīng)壓力逐步抬升。與此同時(shí)，下半年全球的天然橡膠處于增產(chǎn)季，供應(yīng)壓力也將走高，所以綜合來看，后期國(guó)內(nèi)天膠去庫不太理想。

2.5 下半年輪胎市場(chǎng)對(duì)天膠拉動(dòng)有限

從下游市場(chǎng)來看，在今年全球經(jīng)濟(jì)萎縮、美國(guó)關(guān)稅政策以及地緣沖突的影下，國(guó)內(nèi)輪胎的產(chǎn)量增速低于去年同期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-5月份我國(guó)輪胎的產(chǎn)量達(dá)到4.89億條較上年同期增長(zhǎng)2.8%，遠(yuǎn)低于去年同期9.5%的增速。但是由于今年上半年國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)處于搶出口，因此導(dǎo)致2025年前5個(gè)月，我國(guó)輪胎出口量達(dá)到389萬噸，同比增長(zhǎng)7.3%，遠(yuǎn)高于去年的4.6%的增速。

步入三季度，隨著夏季高溫天氣到來，終端車市需求步入淡季，后期國(guó)內(nèi)的輪胎產(chǎn)銷或面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)。與此同時(shí)，當(dāng)前在外圍市場(chǎng)地緣沖突以及全球經(jīng)濟(jì)不確定性加大的背景下，輪胎的出口訂單后期存在縮減的預(yù)期，輪胎成品庫存去庫困難，對(duì)上游天膠利好有限。但是值得一提的是，5月中下旬，歐盟委員會(huì)對(duì)進(jìn)口自我國(guó)乘用車及輕卡輪胎啟動(dòng)反傾銷調(diào)查，在該政策落地之前，出口至歐洲的輪胎或存在“搶出口”預(yù)期，因此需求端或存在階段性好轉(zhuǎn)，但是中長(zhǎng)期來看，在外圍市場(chǎng)不確定因素較多的背景下，或?qū)π枨蟠嬖谝欢ǖ囊种?，因此我們認(rèn)為下半年輪胎市場(chǎng)整體需求對(duì)天膠拉動(dòng)有限。

2.6 下半年國(guó)內(nèi)外汽車行業(yè)走勢(shì)分化

今年以來，汽車行業(yè)利好政策延續(xù)?！畠尚隆呒恿U(kuò)圍，持續(xù)顯效，疊加車企新品投放、多地車展促銷等利好因素，助力汽車市場(chǎng)消費(fèi)活力加速釋放。在我國(guó)政策的支持下，2025年前5個(gè)月，我國(guó)的汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成1282.6萬輛和1274.8萬輛，同比分別增長(zhǎng)12.7%和10.9%，均在10%以上，展現(xiàn)出穩(wěn)中向好的行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，且遠(yuǎn)高于去年同期。2025年5月中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為52.7%，同比下降5.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降7.1個(gè)百分點(diǎn)。庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)景氣度有所改善。

從重卡市場(chǎng)來看，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)（企業(yè)開票數(shù)口徑，非終端實(shí)銷口徑），2025年1-5月，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售43.55萬輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)1%。而5月份，我國(guó)重卡市場(chǎng)共計(jì)銷售各類車型約8.5萬輛（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比小降3%，但較去年同期相比上漲約9%。這也是重卡市場(chǎng)自今年4月份以來的兩連漲?？紤]到各地老舊營(yíng)運(yùn)貨車報(bào)廢更新政策正在加速落地，預(yù)計(jì)重卡市場(chǎng)仍將保持批發(fā)銷量和終端銷量的連續(xù)雙增長(zhǎng)。

從外圍市場(chǎng)來看，根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示， 2025年前5個(gè)月歐盟乘用車市場(chǎng)銷量銷量同比下降0.6%。據(jù)LMC Automotive最新發(fā)布的報(bào)告顯示，5月全球輕型車銷量同比增長(zhǎng)4.6%至756萬輛，增幅較3月份收窄。經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷量由4月的9200萬輛/年降至9000萬輛/年，具體來看，中美兩地的輕型車銷量均呈現(xiàn)正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而西歐市場(chǎng)銷量則因經(jīng)濟(jì)走弱而持續(xù)下滑。不過，隨著美國(guó)汽車行業(yè)縮減銷售獎(jiǎng)勵(lì)金，該國(guó)市場(chǎng)銷量開始出現(xiàn)下滑跡象。

當(dāng)前來看，全球經(jīng)濟(jì)仍處于下滑預(yù)期，外圍市場(chǎng)的不確定因素仍然較多，因此外圍市場(chǎng)汽車的需求存在較大的挑戰(zhàn)，需求端有待于進(jìn)一步的驗(yàn)證。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于行業(yè)利好政策延續(xù)因此仍有向好預(yù)期。

三、后市展望

2025年下半年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜?？紤]到全球天然橡膠處于增產(chǎn)季向高產(chǎn)季過渡，因此供給端存在持續(xù)上漲的預(yù)期。從需求端來看，下游輪胎行業(yè)對(duì)上游天膠市場(chǎng)的拉動(dòng)有限，而終端汽車行情可能面臨內(nèi)需好于外需的局面。綜合宏觀以及基本面的實(shí)際情況，我們認(rèn)為三季度天膠價(jià)格仍將面臨供應(yīng)寬松局面，價(jià)格可能存在下滑的預(yù)期，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折預(yù)期將要到“金九銀十”旺季的表現(xiàn)，盤面有可能會(huì)走出止跌企穩(wěn)局面，但受制于供需基本面乏力，修復(fù)空間有限。