6月來(lái)國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存持續(xù)減少，供應(yīng)端偏緊和下游存在剛性補(bǔ)庫(kù)需求的支撐，疊加宏觀利好刺激下，棉價(jià)小幅上漲。截至6月30日，鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)為13815元/噸，月內(nèi)環(huán)比上漲4.1%；3128B級(jí)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)15160元/噸，月漲幅3.97%。
供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)收緊與國(guó)際變數(shù)并存
國(guó)內(nèi)供應(yīng)收緊：國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)端呈現(xiàn)出明顯的收緊態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)商業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降，截至2025年6月27日，棉花商業(yè)總庫(kù)存降至287.99萬(wàn)噸。同時(shí)，進(jìn)口量大幅減少，2025 年1 - 5月累計(jì)進(jìn)口棉花44萬(wàn)噸，同比減少121萬(wàn)噸，減幅高達(dá)73.5%。2024/25年度我國(guó)棉花累計(jì)進(jìn)口量?jī)H92萬(wàn)噸，處于近七年來(lái)最低水平。這些數(shù)據(jù)表明，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)可流通資源減少，供應(yīng)壓力得到一定程度的緩解。
此外，從種植情況來(lái)看，雖然中國(guó)棉花協(xié)會(huì)發(fā)布今年全國(guó)棉花種植面積達(dá)到4482.3萬(wàn)畝且長(zhǎng)勢(shì)良好，新疆棉花種植面積達(dá)4090萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)3.3% 。但隨著新疆地區(qū)氣溫不斷升高，棉花生長(zhǎng)進(jìn)度加快，部分棉田蟲害已顯現(xiàn)。這對(duì)新棉產(chǎn)量預(yù)期產(chǎn)生了擾動(dòng)，使得部分棉花企業(yè)持貨觀望心態(tài)加重，進(jìn)一步影響了市場(chǎng)供應(yīng)節(jié)奏。
國(guó)際供應(yīng)變數(shù)：國(guó)際市場(chǎng)上，宏觀面逐漸回暖，美元下跌，外圍市場(chǎng)整體走高，對(duì)棉花價(jià)格形成一定支撐。但美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2025年6月22日當(dāng)周，美國(guó)棉花優(yōu)良率為47%，前一周為48%，上年同期為56% ，美棉生長(zhǎng)進(jìn)度偏慢，優(yōu)良率偏低，天氣因素對(duì)美棉產(chǎn)量的影響不確定性增加。此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將公布棉花實(shí)播面積報(bào)告，市場(chǎng)高度關(guān)注這一數(shù)據(jù)對(duì)美棉供應(yīng)預(yù)期的調(diào)整，其結(jié)果可能引發(fā)國(guó)際棉花市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。
需求端：國(guó)內(nèi)疲軟與國(guó)際復(fù)雜格局
國(guó)內(nèi)需求不振：國(guó)內(nèi)棉紗市場(chǎng)延續(xù)清淡局面，開機(jī)率緩慢下調(diào)。截至6月27日，主流地區(qū)紡企開機(jī)負(fù)荷在71.2%，環(huán)比下降0.70%。終端需求不足導(dǎo)致棉紗累庫(kù)率逐步升高，近期國(guó)內(nèi)棉花和滌綸短纖價(jià)格大幅上漲，進(jìn)一步加劇了紗廠的經(jīng)營(yíng)困境。即期紗棉價(jià)差降低至本年度以來(lái)最低水平，在訂單不足、生產(chǎn)虧損壓力下，部分中小企業(yè)限產(chǎn)或放高溫假現(xiàn)象增多，這嚴(yán)重抑制了國(guó)內(nèi)對(duì)棉花的需求。
國(guó)際需求復(fù)雜：盡管國(guó)際市場(chǎng)宏觀面有所改善，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不平衡性依然對(duì)棉花需求產(chǎn)生復(fù)雜影響。一方面，部分新興經(jīng)濟(jì)體的紡織業(yè)發(fā)展對(duì)棉花需求有一定支撐；另一方面，歐美等傳統(tǒng)消費(fèi)市場(chǎng)的需求復(fù)蘇仍較為緩慢，且貿(mào)易保護(hù)主義的不確定性也影響著國(guó)際棉花貿(mào)易格局，使得國(guó)際棉花需求難以出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
后市展望
短期震蕩為主
短期來(lái)看，棉花市場(chǎng)舊作供應(yīng)偏緊的局面仍將持續(xù)，天氣異動(dòng)帶來(lái)的支撐也將在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)揮作用。然而，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上行面臨較大壓力，后續(xù)訂單有限，當(dāng)前補(bǔ)貨意愿較弱，在棉紗累庫(kù)率逐步升高的背景下，國(guó)內(nèi)棉價(jià)繼續(xù)上行的空間相對(duì)有限。預(yù)計(jì) 7 月棉價(jià)將呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，鄭棉主力合約可能在一定區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，投資者需密切關(guān)注市場(chǎng)供需變化和宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)。
長(zhǎng)期關(guān)注新棉與需求
長(zhǎng)期而言，新棉產(chǎn)量情況將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。若新棉產(chǎn)量如預(yù)期增加，將對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)形成較大壓力。同時(shí)，終端需求的改善情況也至關(guān)重要。如果需求持續(xù)疲軟，棉花市場(chǎng)供大于求的局面可能加劇，棉價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)將加大。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)以及天氣變化等因素都可能對(duì)棉花市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，相關(guān)企業(yè)和投資者需做好風(fēng)險(xiǎn)管理，密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)和投資策略。
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