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 　　美國(guó)股市自5月23日以來(lái)出現(xiàn)了一輪深跌，以道·瓊斯指數(shù)為例，到7月23日的兩個(gè)月中累計(jì)下跌了2510點(diǎn)以上，在7月23日以后的四個(gè)交易日中突然強(qiáng)勁反彈，上漲了1000點(diǎn)，但在以后的5個(gè)交易日中又下跌了700點(diǎn)。在如此短的時(shí)間內(nèi)如此劇烈的上下起伏，在近些年來(lái)的美股股市中還沒(méi)有過(guò)，即便是在“9·11”以后也沒(méi)有。人們戲稱，美國(guó)股市玩起了“過(guò)山車”。 
　　在這場(chǎng)激烈起伏的過(guò)程中人們還看到，美國(guó)股市的走勢(shì)離美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)越來(lái)越遠(yuǎn)。今年5月美國(guó)股市出現(xiàn)暴跌前，正是美國(guó)商務(wù)部公布了一季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈數(shù)字之時(shí)；而7月23日以后大漲1000點(diǎn)，又正是美國(guó)商務(wù)部公布了二季度的增長(zhǎng)率從一季度的5％猛跌到1.1％的時(shí)候，美國(guó)股市與經(jīng)濟(jì)“兩張皮”的情況不僅越發(fā)顯眼，而且很奇怪。 
　　奇怪的還有美元。5月份以來(lái)，伴隨著美股下跌，美元也對(duì)歐元和日元逐步走低，但是在最近美股繼續(xù)走低的時(shí)候，美元卻對(duì)歐元和日元走強(qiáng)。以歐元來(lái)說(shuō)，前些時(shí)候最高對(duì)美元已升到1：1.011，最近卻又跌到0.97：1以下。 
　　目前全世界都在高度關(guān)注美股與美元的走勢(shì)，因?yàn)檫@與每個(gè)國(guó)家的利益都高度相關(guān)，從中國(guó)來(lái)說(shuō)，今年上半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能有7.8％的好成績(jī)，出口增長(zhǎng)了14％是一個(gè)關(guān)鍵因素，而對(duì)美國(guó)這個(gè)最大市場(chǎng)的出口就增加了19％以上。 
　　現(xiàn)在看來(lái)，美股和美元還要有很大的下跌空間，因?yàn)椴粌H美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本情況到目前為止并沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)改善，股市的泡沫仍然沒(méi)有破除干凈。美國(guó)著名的預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)“第一呼叫”公司（FirstCall）最近大幅度調(diào)低了對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500家公司二季度利潤(rùn)的預(yù)測(cè)，從0.9％下調(diào)到0.3％。但這只是根據(jù)已公布二季度季報(bào)的426家公司預(yù)測(cè)的，而還沒(méi)有公布季報(bào)的70多家公司，大多是有問(wèn)題的公司，因此市場(chǎng)更傾向于認(rèn)為美國(guó)大企業(yè)二季度的利潤(rùn)仍然是總體負(fù)增長(zhǎng)。如此，就是美國(guó)公司利潤(rùn)連續(xù)第六個(gè)季度的下降。沒(méi)有利潤(rùn)而股價(jià)上揚(yáng)，就沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)與建立市場(chǎng)信心。即使從目前的股價(jià)看，美股的市盈率也是正常年景的3倍，所以還要下跌。 
　　那么為什么前階段會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈？除了多空雙方對(duì)市場(chǎng)的判斷與搏殺，恐怕也有人為操縱的嫌疑。7月24日美股大漲的當(dāng)天，在標(biāo)普和道指的交易中，都是在開(kāi)盤1小時(shí)15分鐘后，突然沖入一個(gè)大買盤，全天的每單交易量都在萬(wàn)股以下，只有這個(gè)大買盤一下就買了6000～7000萬(wàn)股，由此抬升了股價(jià)，帶動(dòng)了市場(chǎng)人氣。這種情況在最近美股激烈的波動(dòng)中已經(jīng)是多次出現(xiàn)了，以致于很多人都在喊怪，紛紛議論是否有美國(guó)政府或者是什么人在護(hù)市。 
　　再過(guò)一周可能是美國(guó)股市的一個(gè)“大限”，因?yàn)槊绹?guó)政府要求美國(guó)的上市公司必須發(fā)表“誠(chéng)信宣言”，即坦白本公司是否有作假行為，主動(dòng)交代的可以“從寬”，過(guò)了時(shí)限再查出問(wèn)題就要從嚴(yán)處理。結(jié)合這個(gè)情況，再看最近許多美國(guó)公司都在拋空日元與歐元資產(chǎn)，把資金調(diào)回美國(guó)，由此導(dǎo)致美元在美國(guó)股市下跌的過(guò)程中上漲，這些公司大概就是為了調(diào)回資金抹平過(guò)去的虧空，這也說(shuō)明美元的上漲一定是短暫的，并不反映美元的強(qiáng)勢(shì)，反而證明美股上市公司內(nèi)部掩藏著更大的問(wèn)題。 
  　綜上所述，美國(guó)股市和美元今后必定還有更大的下跌過(guò)程，調(diào)資金抹平假賬也好，認(rèn)為托市也好，都改變不了這個(gè)前景。到目前為止，支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的唯一支柱，只有美國(guó)居民的消費(fèi)，但已有資料顯示，今年上半年外國(guó)對(duì)美國(guó)的直接投資已經(jīng)為“零”，除中國(guó)和日本還在大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債外，從歐洲流入美國(guó)的間接投資也已大幅度萎縮。美國(guó)過(guò)去是靠資本項(xiàng)下的巨大順差，即國(guó)外流入的資金來(lái)為美國(guó)消費(fèi)者支付進(jìn)口帳單，今年的情況恐怕會(huì)逆轉(zhuǎn)，這就會(huì)逼迫美國(guó)居民收縮消費(fèi)支出，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將會(huì)失去最后的動(dòng)力。所以，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景絕不是進(jìn)一步復(fù)蘇，而是進(jìn)一步衰退。 
　　在此次美股、美元下跌的過(guò)程中，我們應(yīng)該注意到一個(gè)重要的現(xiàn)象，就是當(dāng)美元下跌而歐元與日元上漲的時(shí)候，歐、日的股市卻沒(méi)有跟隨上漲，這說(shuō)明離開(kāi)美國(guó)股市的資金主要是對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的恐懼，而并沒(méi)有看好歐洲和日本的資產(chǎn)。大家不看好日本資產(chǎn)并不奇怪，不看好歐洲資產(chǎn)的主要原因還是因?yàn)闅W元在今年開(kāi)始進(jìn)入流通后，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)并不杰出，此外還有周邊地區(qū)巴以沖突和伊拉克、伊朗等反恐戰(zhàn)爭(zhēng)的麻煩。歐元是整合歐洲經(jīng)濟(jì)的工具，歐元要想顯現(xiàn)出優(yōu)化歐洲資源配置的功能，還需要相當(dāng)多的時(shí)日，如果在這一過(guò)程中美國(guó)金融風(fēng)暴已經(jīng)掃蕩到歐洲和日本，歐洲與歐元也不是避風(fēng)港，全球金融風(fēng)暴就不可避免。還有一個(gè)問(wèn)題，股市需要概念，過(guò)去10年美國(guó)能“圈”到錢是因?yàn)橛小靶陆?jīng)濟(jì)”這個(gè)概念，而歐洲以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)為主，沒(méi)有新概念。 
　　目前，全球只有亞洲地區(qū)最安全，已經(jīng)有20年沒(méi)有發(fā)生過(guò)大的地區(qū)戰(zhàn)爭(zhēng)，而且有“中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)”這個(gè)概念，因此已具有利用全球金融動(dòng)蕩的機(jī)會(huì)，把資金引到中國(guó)的可能。但是絕不能用開(kāi)放中國(guó)資本市場(chǎng)和使人民幣國(guó)際化的辦法來(lái)引資，這樣就會(huì)在全球金融風(fēng)暴的背景下，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)重蹈亞洲金融風(fēng)暴分覆轍，而是應(yīng)該把香港挖成引資的蓄水池，充分利用好香港發(fā)達(dá)的國(guó)際資本市場(chǎng)，把內(nèi)地企業(yè)大量推到香港上市。對(duì)此，香港財(cái)政司長(zhǎng)梁錦松最近已經(jīng)表示了類似意愿，但香港必須使港幣與美元脫鉤，實(shí)行港幣的自由浮動(dòng)。香港的外匯儲(chǔ)備如此充足，與美元脫鉤是遲早的事情。而且如果維持目前的聯(lián)系匯率制度，如果對(duì)港幣的需求增加，就不能增加港幣的供給，而是使港幣的利率水平自動(dòng)浮升，在1997年港幣保衛(wèi)戰(zhàn)中，港幣利率曾一度浮升至300％，如此就會(huì)抑制乃至窒息對(duì)港幣的需求，但是如果國(guó)際資本借港幣對(duì)內(nèi)地進(jìn)行投資，對(duì)港幣的需求又怎能不增加呢？因此香港如果繼續(xù)維持目前的貨幣制度，就變不成中國(guó)的引資窗口了。 
　　只要我們?cè)O(shè)計(jì)得好，香港與內(nèi)地也配合得好，在全球流動(dòng)性最強(qiáng)的7萬(wàn)億美元國(guó)際資本中，中國(guó)與香港資本市場(chǎng)爭(zhēng)取到1萬(wàn)億美元是完全可能的，如果是如此，中國(guó)的工業(yè)化將會(huì)提前10年到來(lái)，目前困擾我們的“下崗職工問(wèn)題”、“三農(nóng)問(wèn)題”、“社保資金不足問(wèn)題”等許多難題也都會(huì)迎刃而解。這是世界與歷史給予中國(guó)的千載難逢的機(jī)會(huì)，可謂“千年等一回”，我們能夠把握得住嗎？（王建）