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三季度日本經(jīng)濟總體運行不如二季度。經(jīng)濟增速略微回落，失業(yè)率略有上升，價格水平繼續(xù)保持低位運行，貿(mào)易順差大幅減少。經(jīng)濟增速略微回落主要是由于固定資本形成總額和出口下降所致。展望未來，受價格持續(xù)低位運行，失業(yè)率居高不下，股市大幅下跌，日元潛在升值壓力以及新經(jīng)濟政策效果時滯的影響，預(yù)計全年日本經(jīng)濟仍將呈現(xiàn)下降的運行走勢。 
　　一、三季度日本經(jīng)濟運行總體不如二季度 
　　三季度各項主要經(jīng)濟指標顯示，日本經(jīng)濟總體運行不如二季度。與二季度相比，經(jīng)濟增速略微回落，失業(yè)率略有上升，價格水平繼續(xù)保持低位運行，貿(mào)易順差大幅減少。 
　　（一）國內(nèi)生產(chǎn)總值增速略微回落 
　　三季度日本國內(nèi)生產(chǎn)總值，按季節(jié)調(diào)整后計算，比二季度增長0.7%（折年率為3.0%），比二季度的增長1.0%回落了0.3個百分點。去年三季度日本國內(nèi)生產(chǎn)總值比上季度下降1.4%，四季度下降0.5%，今年一季度增長0.2%。 
　?。ǘ┦I(yè)率略有上升 
　　三季度日本失業(yè)率在二季度較高水平上有微幅上升。二季度4月份失業(yè)率為5.2%，5月份和6月份均保持在5.4%的水平，而三季度的7、8、9三個月失業(yè)率一直保持在5.4%的水平，逼近去年12月份歷史最高點5.5%的水平。 
　?。ㄈ﹥r格水平繼續(xù)保持低位運行 
　　三季度消費者價格水平下降0.8%，比二季度下降1.0%縮小了0.2個百分點。其中7月份下降0.9%，8月份下降0.8%，9 月份下降0.8%。盡管消費者價格水平降幅略有縮小，但仍保持低位運行，截止到今年三季度，消費者價格水平已連續(xù)18個季度下降。 
　?。ㄋ模┵Q(mào)易順差大幅減少 
　　三季度，日本出口增速減慢，貿(mào)易順差比二季度下降8.5%。7月份出口43968億日元，貿(mào)易順差為7496億日元；8月份出口40685億日元，貿(mào)易順差為6417億日元；9月份出口44507億日元，貿(mào)易順差為10547億日元。 
　　二、三季度日本經(jīng)濟增速回落的主要原因 
　　日本經(jīng)濟繼今年一季度扭轉(zhuǎn)前幾個季度下降出現(xiàn)增長、二季度增速加快之后，三季度經(jīng)濟增速又有所回落。這一結(jié)果主要是凈出口和民間企業(yè)設(shè)備投資下降導(dǎo)致的。 
　?。ㄒ唬膰鴥?nèi)需求看，國內(nèi)需求成為日本經(jīng)濟保持一定增速的主要原因。按季節(jié)調(diào)整后計算，三季度日本國內(nèi)需求，比二季度增長0.9%，二季度增長0.7%，增速比二季度加快了0.2個百分點，決定了三季度日本經(jīng)濟仍能繼續(xù)保持了一定增長。 
　　（二）從民間需求看，消費需求增速加快，投資需求增速回落，庫存大幅增長。三季度日本民間需求比二季度增長1.0%，二季度增長0.9%。其中，民間最終消費支出增長0.8%，比二季度增速加快0.3個百分點；民間住宅投資下降0.2%，比二季度降幅縮小0.7個百分點；民間企業(yè)設(shè)備投資下降0.9%，二季度為上升0.2%；三季度民間庫存填充下降幅度比二季度縮小43.1%，比二季度的25.2%縮小幅度擴大了17.9個百分點。 
　?。ㄈ恼枨罂矗M需求增速加快，投資需求降幅擴大，庫存增速急劇回落。三季度政府需求比二季度增長0.3%，二季度為零增長。其中，政府最終消費支出增長0.9%，比二季度加快0.3個百分點；政府固定資產(chǎn)投資下降1.6%，二季度下降1.5%；三季度政府庫存增長2.6%，二季度增長104.9%。 
　?。ㄋ模膰庑枨罂矗隹诤瓦M口增速同時減慢，但出口增速減慢的幅度更大一些，導(dǎo)致了凈出口增速由升轉(zhuǎn)降，成為導(dǎo)致三季度日本經(jīng)濟增速回落的主要因素。三季度出口增長0.5%，比二季度的增長5.9%回落了5.4個百分點；進口增長1.8%，比二季度的增長3.4%回落了1.6個百分點；凈出口下降3.7%，二季度為增長14.6%。 
　　綜合起來看，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長0.7%，國內(nèi)需求貢獻0.8個百分點，國外需求負貢獻0.1個百分點。其中在國內(nèi)需求中，民間需求貢獻0.8個百分點，政府需求貢獻0.1個百分點。 
    三、全年日本經(jīng)濟仍將繼續(xù)負增長 
　　目前看來，日本四季度的經(jīng)濟形勢十分嚴峻，除了9月份經(jīng)濟先行指數(shù)為60.0外（高出平衡點50整整10點），其他各種預(yù)警指標都不看好，如企業(yè)景氣指數(shù)、消費者信心指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)等都有不同程度的下降，預(yù)示著日本經(jīng)濟將可能進一步萎縮。同時失業(yè)率居高不下、股市下跌、企業(yè)投資不振、日元匯率再次上漲、出口增長乏力、通貨緊縮尚未好轉(zhuǎn)、不良債權(quán)和企業(yè)破產(chǎn)增加等一系列不利因素將會使四季度日本經(jīng)濟繼續(xù)低速增長乃至全年日本經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)負增長。 
　?。ㄒ唬┟耖g最終消費支出出現(xiàn)快速增長的走勢難度很大 
　　約占日本經(jīng)濟總量三分之二的民間最終消費支出增長乏力，是日本經(jīng)濟放慢的重要原因。從目前來看，民間最終消費支出難以快速增長。一是居民對未來收入增長預(yù)期降低，9月份居民可支配收入下降2.1%，比8月份降幅擴大了0.4個百分點；二是就業(yè)狀況不斷惡化，10月份居民就業(yè)預(yù)期指數(shù)為30.5，比9月份回落了0.4個百分點；三是居民購買意愿下降，10月份購買意愿指數(shù)為45.0，比9月份回落了1.1個百分點；四是消費者信心指數(shù)不斷下降，10月份消費者信心指數(shù)為41.8，比9月份回落了1.0個百分點。加之人口老齡化和社會保障制度的缺陷以及目前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革的困難等因素的影響，使人們對消費持謹慎態(tài)度，民間最終消費支出增長乏力的狀況將繼續(xù)下去。 
　?。ǘ┕潭ㄙY產(chǎn)投資將繼續(xù)下降 
　　構(gòu)成總固定資產(chǎn)投資主要部分的民間住宅投資、民間企業(yè)設(shè)備投資和政府固定資產(chǎn)投資，估計仍將繼續(xù)呈現(xiàn)下降的趨勢：一是由于設(shè)備和生產(chǎn)能力過剩、收益惡化、銀行不良債權(quán)、市場預(yù)期低迷等因素的共同作用。日本企業(yè)設(shè)備投資的萎縮狀況難有根本改觀，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)在9月份由升轉(zhuǎn)降，下降0.1%；制造業(yè)大企業(yè)利潤今年二季度下降8.4%，訂單數(shù)量也下降3.7%，并且大型企業(yè)中對未來經(jīng)濟持悲觀態(tài)度的人所占比例比持樂觀態(tài)度的人多37個百分點。二是目前日本財政赤字與政府債務(wù)危機嚴重，日本政府正在全力推行緊縮財政政策，剛剛通過的反通貨緊縮計劃的政策效果至少還有半年的滯后期，這些將影響政府投資的增長；三是日本的住宅投資不斷下降，9月份新建住房開工率下降0.9%，住房銷售率下降幅度更大，為9.4%，前景比較嚴峻；四是資本外流嚴重，日本財務(wù)省11日公布的數(shù)據(jù)顯示，近幾個月來，日本出現(xiàn)了資金大量外流，僅９月份，從日本證券市場上流出的資金就超過48000億日元，將直接影響到國內(nèi)投資的增長。 
　?。ㄈ﹥舫隹趯⒖赡軙M一步減弱 
　　雖然年初以來,出口快速增長曾推動經(jīng)濟的回升，但從目前看，四季度日本凈出口增速將繼續(xù)下降，主要有三個原因：一是日本最大的出口市場即美國的消費者需求乏力，將成為日本出口繼續(xù)減緩的一個重要原因。二是目前美元兌日元的匯率約為1：119，美元仍處于有利于美國商品競爭的地位，自然會阻止日本的出口增長。三是最近日本主要大公司，如日立制作和富士通等主要高科技出口商紛紛削減獲利目標,這一舉措將對日本的出口企業(yè)產(chǎn)生不好的預(yù)期。 
　?。ㄋ模┬陆?jīng)濟政策的實施見效仍有一定的滯后期 
　　日本的財政政策和貨幣政策等宏觀調(diào)控手段的空間已比較狹小。財政處在空前嚴重的債務(wù)危機之中，對內(nèi)債務(wù)已經(jīng)達到GDP的140%，中央銀行貼現(xiàn)率為0.1%，相當于零利率。鑒于目前的日本經(jīng)濟形勢，日本政府10月30日宣布了一項反通縮計劃，主要內(nèi)容包括：加快處理不良債權(quán)，嚴格銀行對外貸款的審查，將根據(jù)存款保險法對自有資本不足的銀行注入公共資金，建立扶助破產(chǎn)企業(yè)再生的“產(chǎn)業(yè)再生機構(gòu)”等。小泉首相還宣布了一項超過一萬億日元的減稅計劃。此外，日本銀行也決定進一步實施寬松金融政策，將日本銀行經(jīng)常賬戶儲蓄金余額從現(xiàn)有的10-15萬億日元提高到15-20萬億日元，增加貨幣供應(yīng)量。同時將每月購買的長期國債增加到1.2萬億日元。這一計劃雖有提振經(jīng)濟信心的作用，但政策效果至少也要等到明年3月份才可能會有所顯現(xiàn)。 
　　鑒于目前的經(jīng)濟形勢，日本金融大臣竹中平藏本11月5日向內(nèi)閣會議提交的2002年度經(jīng)濟財政報告》的白皮書，認為在通貨緊縮和經(jīng)濟低迷的相互作用下，日本經(jīng)濟已陷入惡性循環(huán)，如果出口和生產(chǎn)的增加能夠促進企業(yè)收益增長，改善雇傭和所得環(huán)境，日本經(jīng)濟就有可能出現(xiàn)復(fù)蘇。但是，一旦美國經(jīng)濟停滯，日本的經(jīng)濟景氣就會迅速步入低迷。白皮書預(yù)期，在明年3月底之前，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值仍將會是零增長。另外，世界銀行11月6日修正了對日本經(jīng)濟增長的預(yù)期，把日本經(jīng)濟2002年的增長率從最初的增長1.7%調(diào)整為下降1%。綜合各種因素，我們認為四季度日本經(jīng)濟仍將繼續(xù)保持低速增長，全年仍將是負增長。