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9月份,工業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng),五大行業(yè)表現(xiàn)突出,居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升了1.1%
　　9月份經(jīng)濟(jì)特征
　　9月份,我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在高位運(yùn)行。工業(yè)繼續(xù)快速增長(zhǎng)、外貿(mào)出口保持強(qiáng)勁增勢(shì),消費(fèi)增長(zhǎng)穩(wěn)步回升。而貨幣供應(yīng)和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的小幅回落以及貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走高,帶動(dòng)了中長(zhǎng)期債券的收益率上升,這一方面說(shuō)明,中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定進(jìn)入了周期運(yùn)行的上升軌道,另一方面說(shuō)明,央行穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策操作引起了金融市場(chǎng)的明顯反應(yīng)。
　　雖然自7月份以來(lái),央行采取了一些措施,投資連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)小幅回落,但貸款繼續(xù)猛增,貨幣政策的效果目前主要體現(xiàn)在金融層面。貨幣市場(chǎng)利率明顯回升,國(guó)債的收益率水平提高,股市繼續(xù)縮量下滑,市場(chǎng)資金偏緊,直接影響了債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的融資功能。
　　對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中由于體制性投資過(guò)熱造成的低效率以及增長(zhǎng)中的結(jié)構(gòu)失衡等深層次問題如何治理,需要有新思路,從根本上加以解決。
　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)
　　1、工業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng)、五大行業(yè)表現(xiàn)突出。9月份,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)完成增加值3704億元,比上年同月增長(zhǎng)16.3%。1至9月累計(jì),全國(guó)共完成工業(yè)增加值28975億元,同比增長(zhǎng)16.5%。
　　五大行業(yè)成為帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)快速增長(zhǎng)的主要力量。9月份,通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、冶金工業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)以及化學(xué)工業(yè)等5大支柱行業(yè)總產(chǎn)值均保持了20%以上的快速增長(zhǎng),對(duì)整個(gè)工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到52.4%,拉動(dòng)增速8.5個(gè)百分點(diǎn)。其中,鋼和鋼材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)26.1%和24.3%,分別比上月加快3.7和5.3個(gè)百分點(diǎn),冶金行業(yè)總產(chǎn)值增速比上月加快5.9個(gè)百分點(diǎn)。電子計(jì)算機(jī)、微機(jī)產(chǎn)量分別增長(zhǎng)2.4倍和1.1倍。汽車產(chǎn)量42.76萬(wàn)輛,為今年以來(lái)最高月產(chǎn)量,同比增長(zhǎng)36.8%；轎車月產(chǎn)量19.13萬(wàn)輛,比上月增產(chǎn)2.2萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)69.7%。當(dāng)月全國(guó)完成發(fā)電量1585億千瓦小時(shí),同比增長(zhǎng)15.5%,繼續(xù)保持了較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　工業(yè)產(chǎn)銷銜接保持較好水平。9月份全國(guó)工業(yè)產(chǎn)品銷售率為98.74%,與上月持平。1-9月累計(jì)產(chǎn)銷率為97.67%,比上年同期提高0.11個(gè)百分點(diǎn)。
　　2、消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)中有升。9月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額3971.8億元,同比增長(zhǎng)9.5%。前三季度,社會(huì)消費(fèi)品零售總額32699億元,同比增長(zhǎng)8.6%,增速與去年同期基本持平。其中,第三季度增長(zhǎng)9.7%,比第二季度加快了3個(gè)百分點(diǎn),基本恢復(fù)到非典前的水平。城市銷售增長(zhǎng)明顯快于農(nóng)村。其中,城市消費(fèi)品零售總額21330億元,增長(zhǎng)9.8%；縣及縣以下消費(fèi)品零售總額11370億元,增長(zhǎng)6.4%。餐飲業(yè)零售額4186億元,增長(zhǎng)9.4%。新消費(fèi)熱點(diǎn)持續(xù)升溫。全國(guó)限額以上批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)中,汽車類零售額同比增長(zhǎng)77.5%,通訊器材類增長(zhǎng)74%,建筑及裝潢材料類增長(zhǎng)46.6%,石油及制品類增長(zhǎng)38.7%。前三季度,商品房銷售面積同比增長(zhǎng)35.9%。
　　9月份,中國(guó)居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升了1.1%,其中,食品價(jià)格上漲2.2%,帶動(dòng)整體價(jià)格水平上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲2.2%,拉動(dòng)整體價(jià)格上漲0.5個(gè)百分點(diǎn)。前三季度,居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.7%。工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲2.4%,其中一、二、三季度分別上漲3.6%、2.3%和1.4%。原油價(jià)格上漲24.9%,汽油、煤油和柴油價(jià)格分別上漲21.4%、20%和20.8%；中厚鋼板、薄鋼板和線材價(jià)格分別上漲20.3%、13.1%和14.3%；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)品價(jià)格上漲4.1%。原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲4.5%。
　　3、投資增長(zhǎng)小幅回落、增速依然過(guò)高。今年以來(lái)固定資產(chǎn)投資增勢(shì)強(qiáng)勁。前三季度,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資34351億元,同比增長(zhǎng)30.5%,比去年同期加快8.7個(gè)百分點(diǎn)。其中,國(guó)有及其他經(jīng)濟(jì)類型投資26513億元,增長(zhǎng)31.4%；集體和個(gè)體經(jīng)濟(jì)投資7839億元,增長(zhǎng)27.6%。在國(guó)有及其他經(jīng)濟(jì)類型投資中,基本建設(shè)投資13781億元,增長(zhǎng)29.1%；更新改造投資5149億元,增長(zhǎng)37.2%；房地產(chǎn)投資6495億元,增長(zhǎng)32.8%。從資金來(lái)源情況看,企業(yè)自籌、外資明顯快于預(yù)算內(nèi)資金,投資的自主增長(zhǎng)機(jī)制進(jìn)一步改善,但國(guó)內(nèi)貸款的快速增長(zhǎng)值得關(guān)注。
　　4、進(jìn)出口再創(chuàng)新高、利用外資增長(zhǎng)放慢。9月份外貿(mào)進(jìn)出口繼續(xù)保持旺盛的增長(zhǎng)勢(shì)頭,進(jìn)出口總值達(dá)835.9億美元,比上年同期增長(zhǎng)35.5%。其中,出口419.4億美元,增長(zhǎng)31.3%,進(jìn)口416.5億美元,增長(zhǎng)39.9%,雙雙突破400億美元關(guān)口。1-9月,進(jìn)出口總額達(dá)6062.6億美元,增長(zhǎng)36.2%,逼近去年全年6208億美元的水平,其中,出口3077億美元,增長(zhǎng)32.3%,進(jìn)口2985.6億美元,增長(zhǎng)40.5%。
　　據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì),1-9月,全國(guó)新批外商投資企業(yè)29539家,同比增長(zhǎng)18.59%；合同外資金額792.07億美元,同比增長(zhǎng)35.97%；實(shí)際使用外資金額402.38億美元,同比增長(zhǎng)11.85%。
　　二、金融市場(chǎng)運(yùn)行
1、貨幣供應(yīng)居高不下、貸款繼續(xù)猛增。9月末,M2余額為21.4萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)20.7%,增幅比上年同期加快了4.2個(gè)百分點(diǎn)；M1余額為7.9萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)18.5%,比上年同期加快了2.6個(gè)百分點(diǎn)；M0余額為1.8萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.8%。1-9月現(xiàn)金累計(jì)凈投放1028億元,同比多投放484億元。其中,當(dāng)月凈投放700億元,同比多投放179億元。
　　9月末,全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為16.7萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)23.7%。1-9月各項(xiàng)貸款累計(jì)增加2.7萬(wàn)億元,同比多增加1.3萬(wàn)億元。人民幣各項(xiàng)貸款余額為15.6萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)23.5%,增幅比上年同期提高8.9個(gè)百分點(diǎn),1-9月各項(xiàng)貸款累計(jì)增加2.5萬(wàn)億元,同比多增加1.1萬(wàn)億元。從貸款投向上看,短期貸款累計(jì)增加8567億元,同比多增2476億元。中長(zhǎng)期貸款增加1.1萬(wàn)億元,同比多增加5177億元。其中:基本建設(shè)貸款增加4798億元；個(gè)人中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款增加3585億元。中長(zhǎng)期貸款顯著快于短期貸款增長(zhǎng)。另外,票據(jù)融資余額為1萬(wàn)億元,同比猛增99.6%,占新增貸款將近20%。
　　9月末,全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為21.5萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)21.1%。1-9月各項(xiàng)存款累計(jì)增加3.2萬(wàn)億元,同比多增加8807億元。人民幣各項(xiàng)存款余額為20.3萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)22.5%,增幅比上年同期加快了3.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　9月末,國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3839億美元,同比增長(zhǎng)48.4%,增長(zhǎng)幅度比上年同期提高8.5個(gè)百分點(diǎn)。1-9月國(guó)家外匯儲(chǔ)備累計(jì)增加975億美元,同比多增加510億美元,其中:當(dāng)月增加192億美元,同比多增加137億美元。9月末,人民幣匯率為1美元兌8.2770元人民幣,與上年末基本持平,人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定。
　　2、同業(yè)市場(chǎng)成交增加、利率持續(xù)回升。三季度,銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)共有68個(gè)交易日,累計(jì)成交20351筆,共57135.02億元,日均成交840.22億元,同比增長(zhǎng)57.79%,拆借利率在高位震蕩,9月28日創(chuàng)出3.1515%的新高,拆借交易量略有下降,但同比增長(zhǎng)仍然高達(dá)102.20%。受存款準(zhǔn)備金率提高、市場(chǎng)資金面趨緊的影響,回購(gòu)利率呈現(xiàn)階梯狀漲勢(shì),9月28日達(dá)到3.2797%。市場(chǎng)資金從信用拆借轉(zhuǎn)向債券回購(gòu),成交量較二季度增長(zhǎng)了47.54%。拆借品種和回購(gòu)品種短期化現(xiàn)象明顯,1個(gè)月以下的拆借品種、回購(gòu)品種交易量分別占全部交易量的99.56%、99.50%。
　　三季度,現(xiàn)券價(jià)格不斷下降,市場(chǎng)交易走低。從7月份平均單日成交193.39億元下降到9月份的122.42億元,市場(chǎng)流動(dòng)性略顯不足,債券收益率隨之提高,9月末七年期即期利率達(dá)到3.21%。受此影響,財(cái)政部八期國(guó)債流標(biāo),九期國(guó)債停止招標(biāo)。
　　3、股指持續(xù)下滑、成交連創(chuàng)地量。9月份,上證綜指以1423點(diǎn)開盤,全月呈單邊下調(diào)的走勢(shì),月末報(bào)收于1367點(diǎn),下跌幅度3.94%。股市成交極度萎縮,連創(chuàng)地量。六成以上的股票已經(jīng)跌破年內(nèi)最低。從個(gè)股股票價(jià)格下跌的面積和幅度看,遠(yuǎn)比股票指數(shù)下跌的幅度大。
　　(課題組成員:張曙光,汪新波,金巖石,李皎予)
　　[未來(lái)趨勢(shì)與建議] 區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局將有新變化
目前,股市和債市同時(shí)陷入低谷的現(xiàn)象已引起許多人的關(guān)注。從8月下旬開始,銀行間回購(gòu)市場(chǎng)利率逐日攀升,速度之快、幅度之大超出了許多市場(chǎng)人士的意料。從8月中旬至9月末的短短一個(gè)半月,市場(chǎng)利率上升了約80個(gè)基點(diǎn)。受此影響,財(cái)政部記賬式八期國(guó)債大比例流標(biāo),隨后不得不緊急叫停記賬式九期國(guó)債招標(biāo)。隨著貨幣市場(chǎng)短期利率的快速上升,債券市場(chǎng)特別是中長(zhǎng)期債券價(jià)格出現(xiàn)"跳水"行情,收益率明顯上調(diào)。不過(guò),這也為債券市場(chǎng)建立合理的利率期限結(jié)構(gòu)提供了一個(gè)難得的契機(jī)。
　　近年來(lái),中長(zhǎng)期債券的收益率與短期債券收益率的點(diǎn)差越來(lái)越窄,風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)過(guò)低。今年8月21日發(fā)行的7年期國(guó)債收益率為2.66%,而當(dāng)日發(fā)行的6個(gè)月中央銀行票據(jù)的收益率則為2.41%,同時(shí)2年期國(guó)債到期收益率為2.30%。與成熟的金融市場(chǎng)相比,美國(guó)聯(lián)邦基金利率為1%,5年期國(guó)債收益率約為3.1%,二者差2.1個(gè)百分點(diǎn)；10年期國(guó)債收益率為4.2%,二者差3.2個(gè)百分點(diǎn),遠(yuǎn)高于我國(guó)債券市場(chǎng)的價(jià)差。從市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律來(lái)看,中長(zhǎng)期債券收益率的提高是必然的。在這次債券市場(chǎng)調(diào)整中,眾多投資者,尤其是商業(yè)銀行承受了損失。這一輪的下跌行情,使債券衍生產(chǎn)品的推出顯得更加迫切。市場(chǎng)迫切需要帶有遠(yuǎn)期做空機(jī)制的開放式回購(gòu)、遠(yuǎn)期債券交易等套期保值類交易品種。
　　以往,債券市場(chǎng)的跳水經(jīng)常表現(xiàn)為債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)之間的資金轉(zhuǎn)移,一方跳水往往伴隨另一方井噴,但目前是股市和債市同時(shí)陷入低谷,這雖然與貨幣政策趨緊有關(guān),但根本的問題還在于我國(guó)的金融市場(chǎng)制度缺陷和金融資產(chǎn)質(zhì)量不高,如何提高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率,改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量,需要在經(jīng)濟(jì)體制方面有更深層次的創(chuàng)新。
　　改革開放以來(lái),我國(guó)實(shí)行了先沿海、后內(nèi)地,由南向北遞次推進(jìn)的非均衡區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略,從而形成了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的巨大落差。一方面珠江三角洲和長(zhǎng)江三角洲在很大程度上正在與國(guó)際市場(chǎng)接軌,步入新型工業(yè)化和工業(yè)化過(guò)程的中高階段。另一方面,中西部地區(qū)和東北地區(qū)還停留在傳統(tǒng)工業(yè)化和工業(yè)化的初級(jí)階段。改革開放前,東北是我國(guó)的重工業(yè)基地,但由于國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重過(guò)大,在一定程度上承擔(dān)了轉(zhuǎn)軌過(guò)程的社會(huì)經(jīng)濟(jì)成本,出現(xiàn)了許多不良資產(chǎn)和失業(yè)人員。以遼寧為例,遼寧不良貸款達(dá)1800多億,還不包括一些垮掉的證券公司留下的不良資產(chǎn)。遼寧的下崗工人最多,需要財(cái)政養(yǎng)活的人達(dá)760萬(wàn),是全國(guó)第一。改革推進(jìn)到現(xiàn)在,深層的金融改革、國(guó)資改革已經(jīng)無(wú)法繞開,對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)存量較大的東北老工業(yè)基地,必須化解存量矛盾,解決歷史包袱。
　　中國(guó)是一個(gè)大國(guó),地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展很不平衡。區(qū)域發(fā)展政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)全局有很大的影響。在繼續(xù)堅(jiān)持東部率先與國(guó)際接軌和推進(jìn)西部開發(fā)的前提下,新一屆政府提出了振興東北老工業(yè)基地的戰(zhàn)略決策,再加上CEPA的提出和實(shí)施,形成了一個(gè)比較完整的區(qū)域發(fā)展格局。
　　從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上半年的統(tǒng)計(jì)中可以看出,長(zhǎng)三角、珠三角的先行優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在出口和引進(jìn)外資上。長(zhǎng)三角和珠三角GDP占全國(guó)的比重為30.5%,比上年提高了2.5個(gè)百分點(diǎn)。占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總量的30.7%,占全國(guó)消費(fèi)品零售總額的24.1%。外向經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)更加顯著,上半年長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)實(shí)現(xiàn)出口1225億美元,占全國(guó)的比重達(dá)到64.4%,比上年提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。到位注冊(cè)外資占全國(guó)的比重達(dá)到65%。目前"長(zhǎng)三角"地區(qū)聚集的外資總量已超過(guò)1500億美元,世界500強(qiáng)有400多家進(jìn)駐"長(zhǎng)三角",180多家國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在上海設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)。
今年以來(lái),隨著CEPA協(xié)議的落實(shí),香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更加緊密,經(jīng)濟(jì)一體化的步伐加快,形成了更加開放、勢(shì)力更強(qiáng)的大珠江三角洲地區(qū)。8月6日在香港召開的第6次粵港聯(lián)席會(huì)議,推出大珠江三角洲的經(jīng)濟(jì)合作,計(jì)劃用十年到二十年的時(shí)間,把大珠江三角洲建設(shè)成為世界上最繁榮和最具獲利能力的經(jīng)濟(jì)中心。與此同時(shí),長(zhǎng)三角的一體化和協(xié)作的層次也上了新的臺(tái)階,大規(guī)模的路橋建設(shè)、杭州灣跨海大橋等工程開工,江浙滬"三小時(shí)都市圈"藍(lán)圖浮出水面。而蘇嘉杭高速公路江蘇、浙江交界的收費(fèi)站實(shí)現(xiàn)二合一,這是長(zhǎng)三角公路運(yùn)營(yíng)上第一次打破行政區(qū)劃的藩籬。另外,一些促進(jìn)商品和要素市場(chǎng)流動(dòng)的措施也在加快推進(jìn),長(zhǎng)三角地區(qū)內(nèi)的19個(gè)城市實(shí)施各地人員資格證書的互認(rèn)和銜接,從而實(shí)現(xiàn)各地教育、培訓(xùn)、考試的資源互通、共享。上海的金融機(jī)構(gòu)今年開始大規(guī)模向蘇浙大企業(yè)直接發(fā)放貸款。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前在上海市的內(nèi)地投資中,來(lái)自江浙的占50%,而上海對(duì)國(guó)內(nèi)其他地區(qū)的投資中對(duì)江浙的投資高達(dá)63%。
　　長(zhǎng)江三角洲最近召開了16個(gè)城市的市長(zhǎng)聯(lián)席會(huì)議和三省市的常務(wù)副省長(zhǎng)會(huì)議,初步形成了一個(gè)區(qū)域內(nèi)進(jìn)行溝通和共同發(fā)展的機(jī)制。從現(xiàn)在的跡象看,兩大三角洲的優(yōu)勢(shì)還有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。不過(guò),在其發(fā)展中重復(fù)建設(shè)等問題也是值得關(guān)注。這與政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和投資有很大關(guān)系。以長(zhǎng)三角為例,有數(shù)據(jù)顯示,長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同率高達(dá)70%。一項(xiàng)調(diào)查表明,在蘇浙滬經(jīng)濟(jì)圈的15座城市中,有11座城市選擇汽車零配件制造,有8座城市選擇石化,12座城市選擇通信產(chǎn)業(yè)。上海今年在嘉定、青浦、松江三個(gè)區(qū)173平方公里實(shí)施"降低商務(wù)成本試點(diǎn)區(qū)"計(jì)劃,被形象地稱之為"173計(jì)劃"。這是上海在世界制造業(yè)基地大轉(zhuǎn)移背景下圖謀新一輪發(fā)展的重要步驟。與上海的"173計(jì)劃"相對(duì),江浙兩省分別提出了"沿江開發(fā)戰(zhàn)略"和建立"環(huán)杭州灣產(chǎn)業(yè)帶"的政府目標(biāo)。
　　東北地區(qū)的振興,既不能走政府投資和國(guó)有企業(yè)的老路,也不能完全步沿海地區(qū)的后塵；既不能離開原有的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和發(fā)展條件,又要努力探尋新的發(fā)展空間和創(chuàng)造新的發(fā)展機(jī)制。東北落后一是由于東北計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的包袱太重,二是由于東北的重型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不適應(yīng)改革開放前期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求,因此,東北的振興必須堅(jiān)持改革,走市場(chǎng)化的道路,如果能夠在諸如投融資體制和人力資源政策等幾個(gè)重要的方面取得突破,造成一種體制和政策上的勢(shì)能,就有可能使要素和資源流向東北。與此同時(shí),如果說(shuō)改革開放的前期,依據(jù)市場(chǎng)需求和工業(yè)化的規(guī)律,產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整向著輕型化的方向前進(jìn),那么,在輕工業(yè)發(fā)展起來(lái)以后,我們?nèi)匀灰l(fā)展重型制造工業(yè),進(jìn)一步推進(jìn)工業(yè)化。目前我國(guó)固定資產(chǎn)投資的絕大部分設(shè)備需要進(jìn)口,東北重工業(yè)聚集的優(yōu)勢(shì)和條件需要很好發(fā)揮和利用。這也需要國(guó)家給予相應(yīng)的政策支持。
　　目前我國(guó)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展伴隨著一些地方的投資過(guò)熱,其中既有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自發(fā)的擴(kuò)張沖動(dòng),也有傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)遺留下來(lái)的政府投資饑渴,如果政府投資的成分過(guò)大,無(wú)效投資、重復(fù)建設(shè)形成的不良資產(chǎn)將抵消掉市場(chǎng)體制自發(fā)增長(zhǎng)的巨大潛力和效率改進(jìn)。因此,在維持快速增長(zhǎng)的同時(shí),必須警惕并及時(shí)處理不斷積累的金融風(fēng)險(xiǎn)。(湘財(cái)證券有限責(zé)任公司 北京天則經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)合課題組)