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首開(kāi)遠(yuǎn)期外匯交易，非金融企業(yè)有望進(jìn)入外匯交易市場(chǎng)
央行日前連出“三招”：擴(kuò)大銀行間即期外匯交易主體、引入詢價(jià)交易方式和放開(kāi)銀行間遠(yuǎn)期外匯交易。央行不遺余力改進(jìn)中國(guó)外匯市場(chǎng)的決心顯露無(wú)遺。
對(duì)于近期央行連續(xù)出臺(tái)完善外匯市場(chǎng)的措施，德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，這些措施主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施層面，更多的市場(chǎng)主體參與進(jìn)來(lái)能夠使國(guó)內(nèi)的外匯交易更加市場(chǎng)化。
昨日，央行發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題的通知》，首次提出開(kāi)辦銀行間遠(yuǎn)期外匯交易，并將在遠(yuǎn)期交易中率先引入詢價(jià)交易方式。這被金融專家視作人民幣做市商制度的雛形。
此外，央行還擴(kuò)大了即期外匯市場(chǎng)交易主體，符合條件的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)，均可以向中國(guó)外匯交易中心申請(qǐng)會(huì)員資格，進(jìn)行自營(yíng)性交易。不僅如此，非銀行金融機(jī)構(gòu)會(huì)員經(jīng)過(guò)其監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)、非金融企業(yè)經(jīng)過(guò)外匯局批準(zhǔn)，也可以開(kāi)辦遠(yuǎn)期外匯交易。
遠(yuǎn)期外匯交易指的是交易雙方以約定的外匯幣種、金額、匯率，約定在未來(lái)某一日期交割的人民幣對(duì)外匯的交易，
與銀行的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)不同，人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯的參與者，必須是具有真實(shí)對(duì)外貿(mào)易背景的實(shí)業(yè)或商業(yè)企業(yè)；但人民幣遠(yuǎn)期交易允許沒(méi)有真實(shí)外貿(mào)背景的交易者參與，它的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避職能是人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)所無(wú)法比擬的。
另外，人民幣匯率市場(chǎng)化主要是即期匯率的市場(chǎng)化，遠(yuǎn)期匯率則能反映人民幣未來(lái)的走勢(shì)。此前僅有境外的人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期和約（NDF），但作為離岸遠(yuǎn)期市場(chǎng)，NDF對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的避險(xiǎn)作用有限，多被用于投機(jī)獲利。
復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)教授孫立堅(jiān)認(rèn)為，人民幣遠(yuǎn)期交易的推出，最主要的意義在于為即期匯率水平提供了參照系，能夠反映人民幣未來(lái)的走勢(shì)。未來(lái)將有離岸遠(yuǎn)期匯率和境內(nèi)遠(yuǎn)期匯率兩個(gè)價(jià)格，境內(nèi)的遠(yuǎn)期交易可以讓參與機(jī)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所以更接近于經(jīng)濟(jì)的基本面。兩個(gè)遠(yuǎn)期匯率市場(chǎng)的比較將成為衡量央行管理外資流入境內(nèi)的指標(biāo)。
在《通知》中，央行另兩項(xiàng)措施是擴(kuò)大即期外匯市場(chǎng)交易主體和在交易中引入詢價(jià)模式。工行駐上海外匯交易員吳曄表示，競(jìng)價(jià)交易下，交易者只能看到外匯交易中心報(bào)出的最優(yōu)價(jià)格，但不知道報(bào)價(jià)者到底是誰(shuí)。詢價(jià)交易模式下，交易雙方可以直接就交易的幣種、金額和匯率以及交易時(shí)間進(jìn)行磋商，跳過(guò)外匯交易中心。這一交易模式更市場(chǎng)化。
在新的詢價(jià)方式下，達(dá)成交易后，交易雙方可以不再通過(guò)外匯交易中心集中清算，而是相互直接將資金匯入對(duì)方指定賬戶。外匯交易員們普遍認(rèn)為，新的詢價(jià)交易系統(tǒng)和遠(yuǎn)期外匯交易業(yè)務(wù)的開(kāi)放，標(biāo)志著人民幣做市商制度已初步成型。除了新引入了詢價(jià)交易系統(tǒng)，《通知》還表示，非金融企業(yè)和非銀行類金融機(jī)構(gòu)只要符合條件都可以成為外匯交易中心會(huì)員，獲得即期外匯市場(chǎng)自營(yíng)交易的資格。市場(chǎng)人士表示，引入更多的交易主體對(duì)外匯市場(chǎng)意義重大?！熬拖癫耸袌?chǎng)一樣，買菜的和賣菜的人都多起來(lái)，市場(chǎng)才會(huì)繁榮?！币晃皇袌?chǎng)人士評(píng)價(jià)道。完善外匯市場(chǎng)和匯率機(jī)制組合拳2005年8月9日央行發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開(kāi)辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》，擴(kuò)大辦理人民幣對(duì)外幣遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)銀行主體，開(kāi)辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)2005年8月3日國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整境內(nèi)居民個(gè)人經(jīng)常項(xiàng)目下因私購(gòu)匯限額及簡(jiǎn)化相關(guān)手續(xù)的通知》，居民購(gòu)匯額度提高2005年8月2日國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于放寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)保留經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入有關(guān)問(wèn)題的通知》，企業(yè)持有現(xiàn)匯的額度進(jìn)一步放寬胡祖六：擴(kuò)大交易主體是匯改關(guān)鍵。
人民幣匯改最早的提倡者之一、高盛亞洲董事總經(jīng)理胡祖六昨日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專訪時(shí)表示，哪種貨幣進(jìn)入人民幣匯率參照的“一籃子”并不是重點(diǎn)，一個(gè)富有競(jìng)爭(zhēng)性、流動(dòng)性的外匯市場(chǎng)才是形成均衡市場(chǎng)匯率的關(guān)鍵。
胡祖六表示，“人民幣匯率是參考‘一籃子’，不是掛鉤‘一籃子’，如果是掛鉤，本質(zhì)上還是不具有靈活性的”，主要還是市場(chǎng)機(jī)制問(wèn)題。
胡祖六對(duì)近期央行出臺(tái)的一系列推進(jìn)銀行間外匯市場(chǎng)的政策表示贊同。他認(rèn)為，中國(guó)外匯交易市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨，人民幣要實(shí)現(xiàn)真正意義上的浮動(dòng)匯率，必須有更多的市場(chǎng)交易主體參與到外匯交易中來(lái)。
胡祖六表示，目前的即期外匯交易市場(chǎng)只限于銀行類金融機(jī)構(gòu)，這是不夠的。“這個(gè)市場(chǎng)太淺，現(xiàn)在的匯率不能反映市場(chǎng)供需，不是真正的均衡匯率?！毖胄屑词峭鈪R交易的大買方，又是大賣方。央行應(yīng)該有意識(shí)降低自己的作用，讓更多的外資銀行、非銀行機(jī)構(gòu)甚至跨國(guó)公司、大型進(jìn)出口企業(yè)都參與外匯交易。
胡祖六認(rèn)為，境內(nèi)的遠(yuǎn)期外匯交易是非常必須的。目前的遠(yuǎn)期外匯交易只有NDF，屬于離岸業(yè)務(wù)，央行無(wú)法監(jiān)管，也不能滿足市場(chǎng)需求。境內(nèi)的遠(yuǎn)期外匯交易不應(yīng)僅在銀行間開(kāi)展，應(yīng)該讓更多的境內(nèi)企業(yè)和跨國(guó)公司參與，對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)。“當(dāng)然，第一步還是要把即期外匯交易市場(chǎng)做好。”胡祖六強(qiáng)調(diào)。