自3月中旬以來，印度遭遇熱浪襲擊，3、4月最高溫度均創(chuàng)1901年以來同期最高值。突如其來的升溫為當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)生產(chǎn)乃至居民生活都帶來較大沖擊。為保障國(guó)內(nèi)供應(yīng)，印度緊急出臺(tái)小麥出口限令并不排除發(fā)布棉花出口禁令的可能。截至5月20日，CBOT小麥價(jià)格為1168.75美分/蒲氏耳，ICE2號(hào)棉花價(jià)格為142.27美分/磅，雙雙位于近十年歷史高點(diǎn)。在極端天氣的背景之下，市場(chǎng)普遍關(guān)注此次印度高溫情況及其對(duì)于本就處于高位的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格后續(xù)的影響。
我們認(rèn)為，印度3、4月的高溫天氣主要是由于氣壓系統(tǒng)的異常造成的，驟然的高溫導(dǎo)致印度中部及西北部地區(qū)降水缺失，同時(shí)印度氣象局預(yù)測(cè)熱浪模式在五月或?qū)⒀永m(xù)。
我們認(rèn)為，極端天氣對(duì)于印度農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成一定負(fù)面影響，其中小麥、棉花產(chǎn)區(qū)首當(dāng)其沖。小麥方面，在俄烏沖突延續(xù)之際，印度小麥作為全球重要的出口新增量，對(duì)價(jià)格的影響正逐步增強(qiáng)。當(dāng)前，小麥北部產(chǎn)區(qū)遭遇不利天氣可能導(dǎo)致印度小麥減產(chǎn)100萬(wàn)噸，同時(shí)減產(chǎn)幅度仍在擴(kuò)大，疊加各國(guó)在貿(mào)易保護(hù)政策的推動(dòng)下，國(guó)際小麥供需有進(jìn)一步惡化的可能。
向前看，隨著限制政策及時(shí)調(diào)整，供應(yīng)溢價(jià)已逐步回落，
棉花方面，4、5月正處于新季棉花播種時(shí)節(jié)，干旱天氣或不利棉花出苗，對(duì)于2022/23年度產(chǎn)量形成擾動(dòng)。在全球棉花庫(kù)存低位背景下，雖然2022/23年度印度棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)較去年有所修復(fù)，但若印度棉花限制出口政策落地導(dǎo)致出口量收縮明顯，可能進(jìn)一步加劇全球棉花緊張態(tài)勢(shì)，國(guó)際棉價(jià)或在利好消息的影響下再度沖高。
印度“熱浪”模式提前形成，氣候條件進(jìn)一步惡化
?氣壓系統(tǒng)異常導(dǎo)致印度提前進(jìn)入熱浪[1]模式。通常情況下，冬春時(shí)節(jié)來自印度西面的低壓系統(tǒng)(西部擾動(dòng))會(huì)隨著南支西風(fēng)急流進(jìn)入印度西北部的平原，并繼續(xù)向東和東北方向移動(dòng)，在3-4月為整個(gè)恒河平原帶來季風(fēng)前降水，逐步進(jìn)入熱浪模式，在5月達(dá)到峰值，然而今年，副熱帶急流異常北伸，導(dǎo)致印度次大陸上空形成高壓脊區(qū)，使得炎熱干燥的氣團(tuán)長(zhǎng)期停滯在南亞大陸，導(dǎo)致今年熱浪模式提前在3月觸發(fā)。同時(shí)，在2021年冬季拉尼娜氣候影響之下，印度的季風(fēng)前降雨被大幅削弱，加劇了3-4月的高溫。根據(jù)印度氣象局官員的發(fā)言，降水的缺失是本年度熱浪形成的重要因素。
?熱浪模式導(dǎo)致印度氣溫異常升高，氣候條件進(jìn)一步惡化。根據(jù)印度氣象部門數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，自今年3月以來，印度氣溫異常升高，4月底拉賈斯坦邦、中央邦等地區(qū)已發(fā)布橙色熱浪預(yù)警[3]。從氣象指標(biāo)來看，2022年3月印度全國(guó)平均降水量為8.9毫米，較長(zhǎng)期均值(LPA)減少71%，是自1901年以來歷史同期降水量第三低。同時(shí)，印度中部與西北部地區(qū)干旱情況較為嚴(yán)重，降水量分別低于歷史同期87%與89%。在偏低的降水量下，3月印度氣溫平均值為26.67℃，較歷史同期上升1.61℃。四月后，印度極端氣候進(jìn)一步惡化，雖然南部半島迎來降水天氣，但西北部地區(qū)及中部地區(qū)依舊炎熱，平均最高氣溫分別達(dá)到36.32℃與38.04℃，均創(chuàng)1901年以來月度平均歷史最高溫度，且降水量也分別低于平均值82%與55%。進(jìn)入5月，印度氣象局則預(yù)測(cè)印度北部和西部地區(qū)的氣溫可能會(huì)進(jìn)一步高攀到50℃，氣候形勢(shì)仍不容樂觀。
棉花：極端天氣導(dǎo)致印度新季棉花播種受阻，庫(kù)存低位背景下，若印度出口限令落地，可能為國(guó)際棉價(jià)提供沖高動(dòng)力
?印棉舊作庫(kù)存偏低，國(guó)內(nèi)棉價(jià)居高不下，不利天氣可能導(dǎo)致新季種植進(jìn)度受阻影響產(chǎn)量。2021/22年度，印度植棉面積明顯下降，同時(shí)疊加降水增多，蟲害加劇等不利因素影響，印度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下降7.6個(gè)百分點(diǎn)至2550萬(wàn)包，帶動(dòng)庫(kù)存降低33.5%至794萬(wàn)包，庫(kù)存消費(fèi)比降至創(chuàng)十年來歷史低位。在印度棉花供需緊張的背景之下，印度Shankar-6現(xiàn)貨價(jià)格一年內(nèi)重心明顯上移。隨著印度北部棉花主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入四月中到五月中的新季播種時(shí)間，高溫天氣對(duì)于新季棉花形成挑戰(zhàn)。在熱浪條件下，土壤水分蒸發(fā)加速，作物發(fā)芽難度增加，農(nóng)戶需要更多的灌溉來保證作物的正常生長(zhǎng)，但當(dāng)前印度由于缺煤引發(fā)的電力短缺導(dǎo)致灌溉用水也難以保障，因此印度棉花播種期可能有所推遲到五月底。雖然2022/23年度農(nóng)戶植棉意愿受到棉價(jià)高企的影響有所增加，但出苗情況若持續(xù)受影響可能對(duì)于新季棉花產(chǎn)量造成威脅。
?出口限制政策或?qū)⒙涞?，?guó)際棉花供給可能收縮。當(dāng)前，印度國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格高企，為平抑棉價(jià)上漲，4月13日印度財(cái)政部宣布，4月14日起至9月30日對(duì)棉花進(jìn)口實(shí)行關(guān)稅豁免。然而，截至5月13日，Shankar-6現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲10.47%至178.25美分/磅，可見進(jìn)口稅豁免政策對(duì)于平抑棉價(jià)效果有限。而在當(dāng)下新季棉花播種受阻的情況下，印度棉花價(jià)格保持持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。因此，印度政府表示不排除發(fā)布禁止棉花出口的限令，直至9月30日解除。根據(jù)USDA預(yù)測(cè)，2022/23年度印度棉花出口預(yù)計(jì)值為400萬(wàn)包，占全球出口的8.41%。我們認(rèn)為，在當(dāng)前美棉產(chǎn)區(qū)干旱的情況下，印度棉出口是影響全球棉花供給的重要因素。雖然2022/23年度印度棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)較去年有所修復(fù)，但若印度棉花限制出口政策落地導(dǎo)致出口量收縮明顯，可能進(jìn)一步加劇全球棉花緊張態(tài)勢(shì)，國(guó)際棉價(jià)或在利好消息的影響下再度沖高。
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