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近期鄭棉(14485, 15.00, 0.10%)出現(xiàn)大幅回調(diào)，主要因春節(jié)后需求不及預(yù)期，遲遲不能給出良好的反饋，交易焦點由預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實，再加上國內(nèi)棉花供給充足，美國農(nóng)業(yè)部和棉花信息網(wǎng)均上調(diào)了國內(nèi)2022/2023年度的棉花產(chǎn)量。目前下游需求總體表現(xiàn)尚可，鄭棉在關(guān)鍵位置仍有較強支撐，短期走勢偏振蕩，后續(xù)關(guān)注“金三銀四”的需求表現(xiàn)，以及新年度的種植情況。

截至2月9日當(dāng)周，2022/2023美陸地棉周度簽約4.92萬噸，周減17.46%，其中中國簽約1.4萬噸，越南簽約1.5萬噸；2022/2023美陸地棉周出口裝運4.23萬噸，周減11.3%，其中中國1.04萬噸，巴基斯坦1.09萬噸。近期美棉的周度簽約數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，中國是主要的采購方。今年起中國對美棉采購有所好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性有待觀察，畢竟全球的棉紡消費仍然偏弱，美國作為主要紡織品進口國，其紡服的進口量也在不斷走弱。

2022年12月美國紡織品服裝進口量61.5億平方米，同比下降31.6%，環(huán)比下降10.7%，為連續(xù)第六個月下降。進口額達到86.8美元，同比下降15.6%；其中服裝進口量19.2億平方米，同比下降23.8%，環(huán)比增長10%，服裝進口額65.4億美元，同比下降10.5%，服裝進口量續(xù)創(chuàng)2020年6月以來30個月的新低。

由于2022年美棉大幅下跌，導(dǎo)致種植收益下降，而且從比價關(guān)系來看，美棉相對大豆(5675, 44.00, 0.78%)和玉米(2872, -1.00, -0.03%)的種植收益偏低，市場普遍預(yù)期美棉新年度的種植面積將有所下降。美國國家棉花總會（NCC）發(fā)布2023/2024年度美棉植棉意向調(diào)查結(jié)果，下年度全美意向植棉面積在1141.9萬英畝（折6931.3萬畝），同比減少17%。其中陸地棉意向種植面積1123.5萬英畝（折6819.6萬畝），同比減少17.3%；皮馬棉18.4萬英畝（折111.7萬畝），同比微增0.5%。

由于2022/2023年度美棉的棄耕率達到歷史新高，而2023/2024年度的棄耕率大概率有所回落，因此市場預(yù)期美棉種植面積下降，但產(chǎn)量有所恢復(fù)。

全球2022/2023年度供給端，印度產(chǎn)量被連續(xù)下調(diào)，但棉花累計上市量仍然同比大幅落后，目前看仍存在變數(shù)。巴西2022/2023年度種植已經(jīng)結(jié)束，關(guān)注后續(xù)天氣情況。根據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司CONAB統(tǒng)計，截至2月18日，巴西2022/2023年度棉花種植完成99.1%，同比降0.2個百分點，較前三年均值慢0.1個百分點。

目前新疆的棉花加工和檢驗大幅提速，已經(jīng)超過去年同期的數(shù)據(jù)，截至2023年2月21日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量560.73萬噸，同比增幅6.6%。近期美國農(nóng)業(yè)部和棉花信息網(wǎng)均上調(diào)了2022/2023年度的產(chǎn)量預(yù)期，美國農(nóng)業(yè)部將中國產(chǎn)量上調(diào)10.9萬噸至620.5萬噸，棉花信息網(wǎng)將產(chǎn)量上調(diào)17萬噸至655萬噸，市場預(yù)期新疆的棉花產(chǎn)量或超過600萬噸，總體看國內(nèi)棉花供給仍然充足。

2023年種植方面，今年的中央一號文件提到“完善棉花目標價格政策”，棉花目標價格政策針對的范圍是國內(nèi)新疆的棉花種植區(qū)， 2017/2018至2022/2023年度一直維持18600元/噸的目標價格，此前的目標價格基本上每三年公布一次； 2023/2024年度的目標價格仍未公布，這也是2023年棉花種植最大的影響因素。從目前的情況看，新疆棉花目標價格政策大概率會延續(xù)，關(guān)鍵在于具體的目標價格是否會調(diào)整。

截至2月17日，紡企的棉花原料庫存為31.2天，環(huán)比增加3天；紡企的開機率為60.8%，環(huán)比增加1.1個百分點；紡企的棉紗庫存為9.7天，環(huán)比增加0.7天；織廠的棉紗原料庫存為13.3天，環(huán)比減少0.7天；織廠的開機率為59.3%，環(huán)比增加0.1個百分點；織廠的坯布庫存為31.6天，環(huán)比減少0.3天。春節(jié)之后棉紡企業(yè)開機率迅速回升，目前已經(jīng)來到正常水平，山東的紗廠基本維持滿負荷生產(chǎn)，目前訂單大多能維持到3月份，后續(xù)情況不太明朗。

在2月上旬鄭棉下跌過程中，紡企加大了棉花的采購，目前紡企棉花庫存已補充至常規(guī)水平，繼續(xù)補庫偏謹慎，或維持逢低補庫的策略。下游紡企、坯布成品走貨基本持穩(wěn)，總體看下游需求尚可，但坯布庫存去化仍然緩慢，短期鄭棉或維持區(qū)間振蕩走勢，下方在14000元/噸附近有較強支撐，后期情況仍要觀察“金三銀四”的需求表現(xiàn)，以及新年度的種植情況。